报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩高增长，2025年一季度行业旺季有望延续高增长态势，开发新品缩减SKU推动盈利中枢上行，出海成长前景良好，基于此维持“买入”评级 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2025年1月22日公司发布2024年业绩预告，预计实现归母净利润7.6至8.6亿元，同比增长41.15%至59.72%，非经常性损益为0.7亿元；4Q24预计实现归母净利润1.41至2.41亿元，同比增长11.9%至91.27%，环比减少30.54%至增长18.72% [1] 经营分析 - 2024年受益于行业周期性复苏和新品开发，公司实现高业绩增速，2025年一季度行业进入传统旺季，公司有望继续高增长 [2] - 公司通过开发新品缩减SKU，产品力提升，单机附加值和毛利率有望提高，成本有望降低，推动盈利中枢上行 [2] - 12月缝制机械及其零件出口额同比增长26.7%，全年出口额同比增长15.8%，2025年出口有望保持高增长，公司海外布局良好，有望实现海外大客户突破 [3] 盈利预测、估值与评级 - 调整盈利预测，预计公司2024至2026年实现归母净利润8.13/9.98/12.19亿元，对应当前PE18X/15X/12X，维持“买入”评级 [4] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,502|5,294|5,983|7,406|8,689| |营业收入增长率|-9.12%|-3.78%|13.01%|23.79%|17.32%| |归母净利润(百万元)|494|538|813|998|1,219| |归母净利润增长率|5.84%|9.08%|50.97%|22.74%|22.19%| |摊薄每股收益(元)|1.016|1.111|1.678|2.060|2.517| |每股经营性现金流净额|1.82|3.03|2.36|2.79|3.29| |ROE(归属母公司)(摊薄)|11.50%|12.36%|17.66%|19.18%|20.54%| |P/E|29.92|27.34|18.11|14.76|12.08| |P/B|3.44|3.38|3.20|2.83|2.48|[7] 三张报表预测摘要 - 损益表展示了2021 - 2026E主营业务收入、成本、毛利等项目及增长率等指标 [9] - 资产负债表呈现了2021 - 2026E货币资金、应收款项、存货等资产和负债项目情况 [9] - 现金流量表给出了2021 - 2026E净利润、经营活动现金净流等现金流量相关数据 [9] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|2|5|15|33| |增持|0|0|1|2|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.17|1.12|1.00|[11] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2024 - 08 - 22|买入|24.85|32.59～32.59| |2|2024 - 10 - 10|买入|26.43|N/A| |3|2024 - 10 - 29|买入|30.18|N/A|[11]