报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 受单片影响预计猫眼娱乐2024年业绩承压，看好2025年经营改善；2025年电影有望进入新一轮产品周期，看好行业修复，猫眼电影相关业务优势持续，现场演出票务有望贡献第二增长曲线 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 业绩预测 - 预计2024年实现营收41.85亿元，同比降12%，归母净利润1.8亿元，同比降81%，经调整归母净利润3.22亿元，同比降69% [1] - 预测2024 - 2026年营业收入分别为41.85/52.66/57.94亿元，同比增长 - 12%/26%/10%；经调整归母净利润分别为3.22/8.73/9.53亿元，同比增长 - 69%/171%/9% [7] 业务板块 在线娱乐票务 - 预计2024年在线娱乐票务收入19.44亿元，同比降44%；其中电影票务收入15.94亿元，同比降20%，因2024年电影大盘拖累；现场演出票务收入3.5亿元，同比增29%，受益现场演出赛道高景气度和公司推进头部演艺合作 [7] 娱乐内容服务 - 预计2024年娱乐内容服务收入20亿元，同比降13%，上下半年收入基本持平，因部分重点影片票房不及预期；2025年行业进入供给释放周期，公司储备《唐探1900》《酱园弄》等项目，预计陆续释放业绩弹性 [7] 利润端 - 预计2024年毛利率达40%，同比降10pct，受《解密》《危机航线》等影片拖累；销售&管理费用率为30.5%，同比增5pct，因收入端下滑但部分成本偏刚性 [7] 投资建议 - 采用相对估值法，按2025年PE估值13X，对应目标市值123亿港元，对应目标价10.7HKD，维持“推荐”评级 [7]