报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 看好公司无极品牌产品端与渠道端双重扩展，助力隆鑫通用摩托车业务加速成长 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司预计2024年全年实现归母净利润10.5 - 13.0亿元，同比增长80.0% - 122.8%，扣非净利润为10.1 - 12.6亿元，同比增长56.7% - 95.6% [1] 2024Q4经营情况 - 营收端：2024Q4摩托车业务预计营收33.6亿元，同比增长20.9%，环比下降1.6%；通机业务单季度营收预计11.2亿元，同比增长82.8%，环比增长19.1%，核心业务营收同比增长因无极品牌中大排摩托车业务发展及通机业务回暖 [2] - 利润端：2024Q4预计归母净利润1.5 - 4.0亿元，中枢2.8亿元，同比扭亏，环比下降11.0%；扣非净利润1.6 - 4.2亿元，中枢2.9亿元，同比扭亏，环比增长4.0%，原因包括摩托车产品结构优化、通用机械行业回暖、资产结构优化及计提资产减值减少，若还原计提资产减值损失项目，单季度归母净利润或超4亿元 [2] 无极品牌成长情况 - 营收：2023年无极品牌营收14.9亿元，同比增长57.1%；2024年前三季度营收24.3亿元，同比增长127.6%，其中国内销售收入15.1亿元，同比增长159.2%，出口销售收入9.2亿元，同比增长89.6% [3] - 渠道：2023年新增销售网点194家，累计建成全球销售网点达1334家，国内2023年新增形象店近40家，国外市场渠道数量864家，欧洲近700家，基本实现欧洲全覆盖 [3] 中大排摩托车销售情况 - 2023/2024年250cc + 摩托车销量分别为7.5/10.8万辆，同比增长53.7%/43.1%，出口销量分别为4.1/5.1万辆，同比增长47.7%/24.8%，无极品牌贡献主要力量 [4] - 2024年无极品牌在西班牙市场累计销量达0.9万辆，同比增长128.5%，市场份额提升至4.2%，10月单月销量首次进入前三名序列；在意大利市场2024H1销量增速高达97.7%，成为当地增速最快的摩企之一 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|13,066|15,191|17,124|19,411| |增长率（%）|5.3|16.3|12.7|13.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|583|1,209|1,416|1,668| |增长率（%）|10.6|107.2|17.1|17.8| |每股收益（元）|0.28|0.59|0.69|0.81| |PE|33|16|14|12| |PB|2.4|2.1|1.9|1.7|[6]