报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 核心客户持续放量，驱动公司业绩提升，2024年全年乘用车市场整体稳定增长，新能源汽车产销量大幅增长，24Q4公司主要客户赛力斯、理想持续放量，助力公司汽车线束业务拓展，巩固并提升市场份额 [2] - 客户、技术双轮驱动，成长路径清晰，客户端公司有望受益自主汽车品牌崛起，技术端公司技术创新落地，有望优化成本结构和增强盈利能力 [3] 事件描述 - 公司发布2024年年度业绩预告，预计2024年实现归母净利润约6.0亿元 - 7.1亿元，同比约+1009.12% - +1212.46%；预计扣非后归母净利润约5.84亿元 - 6.94亿元，同比约+1362.38% - +1637.83%；预计24Q4归母净利润约1.62亿元 - 2.72亿元，同比约+110.39% - +253.25%，环比约-11.48% - +48.63% [1] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年营收分别约76.9亿元、107.2亿元、133.7亿元，同比分别约+92.1%、+39.4%、+24.7%；归母净利润分别约6.2亿元、9.4亿元、12.0亿元，同比分别约+1050.3%、+50.5%、+28.6%；截至2024年1月22日，股价对应2024 - 2026年PE分别约为25.2、16.8、13.0倍 [4] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4,003|7,689|10,717|13,367| |年增长率（%）|22.1%|92.1%|39.4%|24.7%| |归属于母公司的净利润（百万元）|54|622|937|1,204| |年增长率（%）|32.2%|1,050.3%|50.5%|28.6%| |每股收益（元）|0.13|1.42|2.14|2.76| |市盈率（X）|153.08|25.22|16.75|13.03| |净资产收益率（%）|3.5%|30.7%|31.6%|28.9%|[6] 基本数据 - 01月22日收盘价35.93元 - 12mth A股价格区间14.37 - 40.10元 - 总股本436.78百万股 - 无限售A股/总股本100.00% - 流通市值156.93亿元 [7] 财务报表数据 资产负债表（单位：百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|2,624|3,369|5,391|7,463|9,632| |非流动资产|1,861|2,230|2,368|2,427|2,554| |资产总计|4,485|5,599|7,759|9,890|12,186| |流动负债|2,414|3,322|4,831|5,946|6,957| |非流动负债|585|733|901|981|1,061| |负债合计|2,999|4,055|5,732|6,927|8,018| |归属母公司股东权益|1,486|1,544|2,027|2,963|4,168| [12] 现金流量表（单位：百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|-237|285|207|585|929| |投资活动现金流|-660|-395|-366|-320|-420| |筹资活动现金流|957|134|275|50|44| |现金净增加额|59|24|110|315|553| [12] 利润表（单位：百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|3,278|4,003|7,689|10,717|13,367| |营业成本|2,909|3,487|6,340|8,785|10,958| |营业利润|31|68|732|1,102|1,417| |净利润|41|54|622|937|1,204| [13] 主要财务比率 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入增长|33.9%|22.1%|92.1%|39.4%|24.7%| |成长能力 - 营业利润增长|/|267.4%|122.6%|970.0%|50.5%| |成长能力 - 归母净利润增长|3,975.2%|32.2%|1,050.3%|50.5%|28.6%| |获利能力 - 毛利率|11.3%|12.9%|17.5%|18.0%|18.0%| |获利能力 - 净利率|1.2%|1.4%|8.1%|8.7%|9.0%| |获利能力 - ROE|2.8%|3.5%|30.7%|31.6%|28.9%| |获利能力 - ROIC|3.6%|2.9%|16.4%|19.3%|19.5%| |偿债能力 - 资产负债率|66.9%|72.4%|73.9%|70.0%|65.8%| |偿债能力 - 净负债比率|74.6%|93.3%|88.4%|54.2%|28.4%| |偿债能力 - 流动比率|1.09|1.01|1.12|1.26|1.38| |偿债能力 - 速动比率|0.71|0.76|0.76|0.87|0.99| |营运能力 - 总资产周转率|0.88|0.79|1.15|1.21|1.21| |营运能力 - 应收账款周转率|2.82|2.61|3.49|3.60|3.51| |营运能力 - 存货周转率|5.02|4.74|5.55|4.76|4.65| |每股指标 - 每股收益（元）|0.10|0.13|1.42|2.14|2.76| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|-0.54|0.65|0.47|1.34|2.13| |每股指标 - 每股净资产（元）|3.40|3.53|4.64|6.78|9.54| |估值比率 - P/E|213.20|153.08|25.22|16.75|13.03| |估值比率 - P/B|6.27|5.63|7.74|5.30|3.77| |估值比率 - EV/EBITDA|49.39|31.62|16.87|12.00|9.41| [13]