报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 润本股份2024年业绩预告显示归母净利和扣非母净利润同比增长，单Q4归母净利润和扣非母净利润同比有一定波动；24Q4婴童护理业务发力，蛋黄油系列等产品表现强劲；公司坚持“研产销一体化”战略，夯实自有供应链及产品性价比壁垒，后续成长空间值得看好；预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为3.11、4.04、4.95亿元，同比增速分别为37.5%、30.0%、22.5% [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年预计实现归母净利润约3.00 - 3.10亿元，同比+32.73% - +37.15%（中值3.05亿元，同比+34.94%）；预计实现扣非母净利润约2.89 - 2.99亿元，同比+32.07% - +36.65%（中值2.94亿元，同比+34.36%） [1] - 单Q4预计实现归母净利润约0.39 - 0.49亿元，同比 - 13.64% - +8.44%（中值0.44亿元，同比 - 2.60%）；预计实现扣非母净利润约0.33 - 0.43亿元，同比 - 20.67% - +3.39%（中值0.38亿元，同比 - 8.64%） [1] 业务表现 - 24Q4婴童护理业务发力，Q4步入秋冬季，消费者皮肤保湿补水需求增长，婴童护理产品迎来销售旺季，面霜、乳液等成主要销售额贡献产品；24Q4润本在抖音渠道实现超1.6亿元销售额，环比+176.29%，同比+78.52%；蛋黄油系列为24Q3新品系列，24Q4展现较好销售表现 [2] 战略优势 - 坚持“研产销一体化”战略，完善自有供应链，可根据市场需求快速推新、开发差异化创新性新品打开利润空间，销售不及预期时灵活调整产线降低库存风险；能控制生产成本，建立性价比优势，润本产品件单价多<50元，婴童驱蚊产品/婴童护理产品价格分别约为头部品牌的90%/60% [3] 新品情况 - 2024年不断推出驱蚊类目和婴童护理类目新品贡献业绩增量，多款产品升级不提价，强化品牌性价比心智定位；通过差异化新品小幅提价打开盈利空间；储备有青少年控油防晒乳、儿童水感防晒啫喱等多款新品 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|1,033|1,318|1,715|2,152| |增长率（%）|20.7|27.6|30.1|25.5| |归属母公司股东净利润（百万元）|226|311|404|495| |增长率（%）|41.2|37.5|30.0|22.5| |每股收益（元）|0.56|0.77|1.00|1.22| |PE|46|33|26|21| |PB|5.4|4.8|4.2|3.6| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标预测，涵盖营业总收入、营业成本、各项费用、利润、资产、负债、现金流等项目及对应增长率、比率等指标 [9][10]