报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2024年东鹏饮料老品高增新品亮眼，预计收入157.2 - 161亿元同比增40% - 43%，归母净利润31.5 - 34.5亿元同比增54% - 69%，扣非后归母净利润30.7 - 33.7亿元同比增64% - 80% [4] - 维持2024 - 2026年归母净利润预测33.63/42.32/50.43亿元，对应EPS 6.47/8.14/9.70元，当前股价对应2024 - 2026年37.5/29.8/25.0倍PE [4] - 2024年能量饮料增约30%，新品电解质水延续高速增长，红牛份额略降东鹏份额提升 [5] - 2024净利率同比明显提升，单看Q4净利率预计同比提升幅度同Q1 - Q3相当 [6] - 2025年春节提前渠道备货积极，大东鹏增速预计放缓，补水啦有望继续高增，公司将拓展网点、布局新品、筹划进军海外市场 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|8,505|11,263|15,816|18,864|21,904| |YOY(%)|21.9|32.4|40.4|19.3|16.1| |归母净利润(百万元)|1,441|2,040|3,363|4,232|5,043| |YOY(%)|20.8|41.6|64.9|25.8|19.2| |毛利率(%)|42.3|43.1|45.8|47.4|47.9| |净利率(%)|16.9|18.1|21.3|22.4|23.0| |ROE(%)|28.4|32.3|38.7|37.3|34.6| |EPS(摊薄/元)|2.77|3.92|6.47|8.14|9.70| |P/E(倍)|87.7|61.9|37.5|29.8|25.0| |P/B(倍)|24.9|20.0|14.5|11.1|8.7| [9] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2022A - 2026E各项目数据，如流动资产、现金、营业收入、营业成本等 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [11] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等，估值比率有P/E、P/B、EV/EBITDA等 [11]