报告公司投资评级 - 投资评级由增持上调至买入 [5][9] 报告的核心观点 - 泰凌微2024年业绩超预期，新产品有望带动新成长曲线，上调2024 - 2026年营收和归母净利润预测 [1][4] - 考虑公司营收处于爬坡阶段，未来规模效应将释放，2025年营收对应PS低于历史均值，上调投资评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件点评 - 2024年预计营收8.44亿元，同比增33%；归母净利润9700万元，同比增95%；扣非净利润9100万元，同比增297% [1] 国产蓝牙龙头厂商 - 主要业务为低功耗无线物联网芯片研产销，产品应用广泛，客户行业分散，与一线品牌合作构成竞争优势 [2] - 自2023年Q3起营收环比增长，2024年Q4预计单季营收2.57亿元，创历史新高 [2] - 2024年各季报显示销售毛利率逐季提升 [2] 端侧AI发展大时代 - 2024年底推出TL721X和TL751X，搭载自研IP，支持机器学习与人工智能 [3] - TL721X是超低功耗多协议物联网无线SoC芯片，实现优化升级；TL751X在无线音频SoC领域表现出色 [3] - 两颗产品有望在多领域发力，推动公司成长新曲线 [3] 投资建议 - 上调2024 - 2026年营收预测至8.44亿元、11.15亿元、14.66亿元，归母净利润预测至0.97亿元、1.71亿元、3.09亿元 [4] 财务数据与估值 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|609|636|844|1115|1466| |YoY(%)|-6.2|4.4|32.7|32.0|31.5| |归母净利润(百万元)|50|50|97|171|309| |YoY(%)|-47.6|-0.0|94.7|77.0|80.1| |毛利率(%)|41.3|43.5|47.3|48.2|49.1| |EPS(摊薄/元)|0.21|0.21|0.40|0.71|1.29| |ROE(%)|5.4|2.1|4.0|6.6|10.7| |P/E(倍)|170.4|170.5|87.6|49.5|27.5| |P/B(倍)|9.1|3.6|3.5|3.3|2.9| |净利率(%)|8.2|7.8|11.5|15.4|21.1| [9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据及主要财务比率、估值比率等 [11]