报告公司投资评级 - 买入(维持)[1] 报告的核心观点 - 公司2024年归母净利2.8 - 3.3亿元同增596 - 721%,扣非净利1.85 - 2.35亿元同增186 - 210%,Q4业绩环比大幅增长且符合市场预期 [7] - 24Q4锂盐业务环比扭亏,25年锂盐销量预计维持60%高增,25年有望达7 - 8万吨 [7] - 非洲自有矿二期投产,25年资源自给率将大幅提升至近30% [7] - 民爆业务景气上行,25年海外项目开始贡献利润增量,预计25年利润达6 - 7亿元同增20 - 30% [7] - 发布员工持股计划,25 - 26年归母净利及锂盐销量目标增速亮眼 [7] - 下调2024 - 2025年盈利预测,预计2024 - 2026年归母净利润3.05/9.35/12.61亿元,对应24 - 26年50x/16x/12xPE,维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|14457|11895|6863|10088|12393| |同比(%)|175.82|(17.72)|(42.31)|47.00|22.85| |归母净利润(百万元)|4538.26|40.22|304.94|935.47|1260.91| |同比(%)|384.53|(99.11)|658.28|206.77|34.79| |EPS - 最新摊薄(元/股)|3.94|0.03|0.26|0.81|1.09| |P/E(现价&最新摊薄)|3.37|379.75|50.08|16.32|12.11|[1] 市场数据 - 收盘价13.25元,一年最低/最高价7.98/13.93元,市净率1.47倍,流通A股市值13959.19百万元,总市值15271.45百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产9.04元,资产负债率21.69%,总股本1152.56百万股,流通A股1053.52百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表(百万元) |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产|8834|7520|8731|9909| |非流动资产|5775|6080|6540|7054| |资产总计|14609|13599|15271|16963| |流动负债|3027|1774|2500|2918| |非流动负债|785|785|785|785| |负债合计|3812|2559|3284|3703| |归属母公司股东权益|10339|10559|11413|12562| |少数股东权益|458|481|574|698| |所有者权益合计|10797|11040|11986|13260| |负债和股东权益|14609|13599|15271|16963|[8] 利润表(百万元) |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|11895|6863|10088|12393| |营业成本(含金融类)|10294|5597|8189|9931| |税金及附加|58|37|50|62| |销售费用|67|69|101|124| |管理费用|553|480|605|744| |研发费用|154|82|121|149| |财务费用|(49)|(14)|8|7| |加:其他收益|295|154|202|248| |投资净收益|86|(34)|50|62| |公允价值变动|0|0|0|0| |减值损失|(1177)|(352)|(62)|(62)| |资产处置收益|(1)|0|0|0| |营业利润|22|380|1203|1624| |营业外净收支|0|6|6|6| |利润总额|22|386|1209|1630| |减:所得税|(23)|58|181|245| |净利润|45|328|1028|1386| |减:少数股东损益|5|23|93|125| |归属母公司净利润|40|305|935|1261| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.03|0.26|0.81|1.09| |EBIT|(106)|597|1021|1383| |EBITDA|150|835|1311|1719| |毛利率(%)|13.46|18.44|18.82|19.86| |归母净利率(%)|0.34|4.44|9.27|10.17| |收入增长率(%)|(17.72)|(42.31)|47.00|22.85| |归母净利润增长率(%)|(99.11)|658.28|206.77|34.79|[8] 现金流量表(百万元) |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|831|1126|685|1492| |投资活动现金流|(815)|(655)|(693)|(782)| |筹资活动现金流|584|(1330)|5|(134)| |现金净增加额|570|(859)|(3)|576| |折旧和摊销|257|238|290|336| |资本开支|(552)|(734)|(734)|(834)| |营运资本变动|(334)|145|(664)|(249)|[8] 重要财务与估值指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|8.97|9.16|9.90|10.90| |最新发行在外股份(百万股)|1153|1153|1153|1153| |ROIC(%)|(1.73)|4.18|7.12|8.80| |ROE - 摊薄(%)|0.39|2.89|8.20|10.04| |资产负债率(%)|26.09|18.81|21.51|21.83| |P/E(现价&最新股本摊薄)|379.75|50.08|16.32|12.11| |P/B(现价)|1.48|1.45|1.34|1.22|[8]
雅化集团:2024年业绩预告点评:Q4锂业务扭亏,25年销量预计维持高增
雅化集团(002497) 东吴证券·2025-01-24 07:39