报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 舆情影响趋弱，百亚股份长期成长无虞，2024年业绩表现良好，产品结构升级，各区域和渠道发展态势积极，未来盈利有望持续增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现收入32.55亿元（同比+51.8%），归母净利润2.85亿元（同比+19.7%），扣非归母净利润2.51亿元（同比+16.3%） [1] - 2024Q4公司实现收入9.30亿元（同比+39.2%），归母净利润0.47亿元（同比 - 16.5%），扣非归母净利润0.25亿元（同比 - 44.1%），Q4费用率抬升，单Q4销售费用率达41.3%（同比+2.5pct/环比+3.3pct） [1] 产品情况 - 2024年自由点品牌实现收入30.37亿元（同比+60.7%），毛利率55.7%（同比+0.9pct）；24H2实现收入16.37亿元（同比+53.7%），2024年自由点平均片单价稳步提升，全年益生菌占比或超40%，2025年益生菌Pro发力有望推动产品结构持续升级 [2] 市场情况 - 线下：2024年线下收入16.16亿元（同比+26.8%），单H2收入8.05亿元（同比+30.4%），核心省份保持双位数稳健增长，外围省份2024年收入4.34亿元（同比+82.1%），预计2025年增长持续提速、盈利能力改善 [2] - 线上：2024年电商收入15.25亿元（同比+103.9%），单H2收入8.72亿元（同比+70.4%），Q4受舆情影响增速短期波动，当前高频数据已逐渐企稳修复 [2] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为2.9/3.8/5.0亿元，PE分别为34.5X/25.9X/19.7X [3] 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|1,612|2,144|3,255|4,261|5,336| |增长率YoY %|10.2%|33.0%|51.8%|30.9%|25.2%| |归属母公司净利润(百万元)|187|238|285|380|499| |增长率YoY%|-17.8%|27.2%|19.7%|33.2%|31.3%| |毛利率%|45.1%|50.3%|55.3%|56.3%|56.8%| |净资产收益率ROE%|14.6%|17.2%|19.8%|25.0%|30.8%| |EPS(摊薄)(元)|0.44|0.55|0.66|0.88|1.16| |市盈率P/E(倍)|52.56|41.32|34.52|25.92|19.73| |市净率P/B(倍)|7.69|7.10|6.83|6.49|6.09| [4] 财务报表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据，展示了2022A - 2026E各会计年度的详细财务信息，如流动资产、营业总收入、营业成本等项目的具体数值及变化情况 [6]