报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 高精度、集成化、微型化、智能化是传感器技术发展趋势，鼓励性政策推动气体传感器行业持续上升，“双碳”政策也将推动对气体分析仪器、传感器的市场需求增长 [1][2] - 四方光电行业地位领先，产品出口至八十多个国家和地区，但2024年前三季度归母净利润同比下降39%，主要因布局未来可持续发展带来费用增长，该影响可能持续 [3][4] - 下调公司2024 - 2025年归母净利润预测，新增2026年预测，看好公司长期成长空间 [4] 报告相关目录总结 行业发展情况 - 传感器是工业转型升级重要组成部分，在多领域广泛应用，国务院政策推动气体传感器行业发展 [1] - “双碳”政策下，工业节能降耗、排放检测等法规限制趋严，有望推动气体分析仪器和传感器市场需求增长 [2] 公司基本情况 - 四方光电是国家级高新技术等多项荣誉企业，是诸多世界500强及头部企业配套供应商，PM传感器全球市场占有率排名第一 [3] - 2024年前三季度，公司实现收入5.40亿元，同比增长20%；实现归母净利润0.62亿元，同比下降39% [3] 盈利预测与估值 - 下调公司2024 - 2025年归母净利润预测为1.01/1.34亿元，较前次下调幅度为56%/60%，新增2026年预测为1.73亿元，对应PE34/26/20X [4] 财务报表预测 - 营业收入预计从2024E的8.18亿元增长至2026E的11.99亿元，净利润预计从2024E的1.01亿元增长至2026E的1.73亿元 [5][10] - 经营活动现金流2024E为1.75亿元，投资活动现金流为 - 2.26亿元，融资活动现金流为 - 0.51亿元 [10] - 总资产预计从2024E的12.87亿元增长至2026E的19.02亿元，总负债预计从2024E的2.71亿元增长至2026E的6.77亿元 [11] 主要指标预测 - 毛利率预计维持在39%左右，ROE（摊薄）预计从2024E的10.1%提升至2026E的14.4% [12] - 资产负债率预计从2024E的21%提升至2026E的36%，流动比率预计从2024E的2.39下降至2026E的1.37 [12] - 销售费用率预计维持在8%左右，研发费用率预计从2024E的10.3%下降至2026E的8% [13] - 每股红利预计从2024E的0.48元增长至2026E的0.80元，股息率预计从2024E的1.4%提升至2026E的2.3% [13]