报告公司投资评级 - 买入评级 [2][4] 报告的核心观点 - 宁德时代盈利能力强劲，新技术和国际化布局助力景气度延续，上调目标价至314.11元，维持买入评级 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年，宁德时代收入分别为3285.94亿、4009.17亿、3610亿、4417.23亿、4773.05亿元，同比增长分别为NA、22.0%、 - 10.0%、22.4%、8.1% [3] - 2022 - 2026年，净利润分别为307.29亿、441.21亿、500.04亿、618.57亿、673.58亿元，同比增长分别为NA、64.3%、13.3%、23.7%、8.9% [3] - 2024 - 2026年EPS预测值调整幅度分别为1.8%、9.2%、5.6% [3] 业绩预告 - 2024年宁德时代预期营业收入3560 - 3660亿元，同比下降11.2 - 8.7%，主要因碳酸锂等原材料价格下降致产品价格降低 [6] - 2024年预期归母净利润490 - 530亿元，同比增长11.1 - 20.1%，扣非归母净利440 - 470亿元，同比增长9.7 - 17.2%，利润提升因技术研发与产品竞争力增强 [6] - 2024年4季度实现归母净利130 - 170亿元，扣非净利118 - 148亿元，按中值计算，2024年归母净利率14.1%，同比提升3.1个百分点 [6] 市场表现 - 2024年宁德时代在我国动力电池装车量市场份额为45.1%，同比提升1.9个百分点，结束市占率下滑趋势 [6] 业务布局 - 2024年持续推出新产品和新技术，在商用车、乘用车及储能领域推出“天行”、“神行Plus”、“天恒”等产品，有助于强化竞争力和提升市占率 [6] - 积极布局换电业务，2025年自建1000座巧克力换电站，中期规划共建站点1万个，最终规模达3 - 4万个 [6] 海外发展 - 德国工厂目标2024年实现盈亏平衡，匈牙利工厂一期预计2025年投产，2026年底西班牙合资工厂计划开始生产 [6] - 此前公告计划发行H股股票并在香港联交所上市，有望提升海外知名度和推动海外市场拓展 [6] 目标价调整 - 综合考虑电池价格下滑和产能利用率提升，下调2024年收入预测9%至3610亿元 [6] - 随着新技术和新产品销售占比提升，调整2024 - 2026年净利润2 - 9%至500.0亿、618.6亿、673.6亿元 [6] - 基于DCF模型，微升目标价至314.11元（此前为310.10元） [6]