报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][8] 报告的核心观点 - 宇通客车2024年业绩预告显示归母净利润和扣非归母净利润大幅增长国内座位客车增长海外出口凸显盈利电池成本下降和规模效应支撑业绩提升资本开支放缓现金流充足保障高分红 [1][3] - 全年销量目标大幅超额完成出口和新能源出口高增带来Q4业绩超预期产品力和服务提升海外产能布局出口和电动化凸显盈利打开新成长空间 [8] - 宇通作为全球客车龙头长期成长性好且有持续高分红能力凸显投资价值预计2024 - 2026年归母净利润分别为40.7、48.1、55.3亿元对应PE分别为15.4X、13.0X、11.3X [8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布2024年年度业绩预告预计2024年归母净利润为38.2亿元至42.7亿元同比增加110%至135%；扣非归母净利润为31.8亿元至36.1亿元同比增加125%至155% [1][3] 事件评论 - 全年销量目标大幅超额完成出口和新能源出口高增带来Q4业绩超预期2024Q4归母净利润为13.9 - 18.4亿元同比提升81.1% - 139.8%环比83.1% - 142.5%；扣非归母净利润为11.1 - 15.4亿元同比提升75.9% - 144.1%环比提升73.5% - 140.8% [8] - 2024Q4销量同环比高增出口和新能源出口销量超预期超额完成全年目标Q4实现销量15572辆同比 + 52.0%环比 + 44.3%其中出口销量4910辆出口新能源销量1193辆 [8] - 国内以旧换新政策成效显著2024Q4进入公交车采购高峰期叠加政策补贴金额超预期公交客运需求快速恢复；海外出口占比同环比提升海外高盈利订单贡献重要业绩增量 [8] - Q4非经常损益约2.8 - 3.0亿中枢2.9亿主要系部分金融资产公允价值上升同环比提升较多提升利润；单车盈利约8.91 - 11.80万元同比提升1.43 - 4.32万元环比提升1.89 - 4.78万元 [8] - 宇通持续推进直营服务模式向服务2.0阶段升级蝉联2024年汽车售后服务客户满意度调查客车品牌第一名2024年计划投入运营56家直营服务中心、25家直营配件库 [8] - 2024年宇通大中客市占率达34.9%；在客车电动化领域具备全球竞争力“一带一路”背景下出海提速首个海外新能源商用车工厂动工2024年出口市占率达到27.6% [8] 投资建议 - 宇通作为全球客车龙头长期成长性较好且有持续高分红能力凸显投资价值国内座位客车持续增长海外全球化 + 高端化战略推进出口凸显盈利水平支撑公司业绩持续提升 [8] - 公司资本开支放缓现金流充足保障高分红2024Q3季度分红超预期2024年前三季度每股分红0.5元（含税）共派发11.1亿分红率45.5%股息率1.8% [8] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为40.7、48.1、55.3亿元对应PE分别为15.4X、13.0X、11.3X维持“买入”评级 [8] 财务报表及预测指标 - 给出2023A、2024E、2025E、2026E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标数据包括营业总收入、营业成本、毛利等各项指标及变化情况 [11]