报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][15] 报告的核心观点 - 预计公司2024年归母净利润7.0 - 8.1亿元，同比增长150.9% - 191.0%；扣非后归母净利润6.7 - 7.8亿元，同比增长221.3% - 274.9% [2] - 2024年进入三代制冷剂配额元年，供给端受约束，产品价格同比上涨，盈利能力提升 [2] - 主流制冷剂品种价格价差持续上行，看好制冷剂长期景气度 [2] 各部分内容总结 业绩情况 - 2025年1月23日晚公司发布《2024年年度业绩预增公告》，预计2024年度归母净利润7.0 - 8.1亿元，同比增长151% - 191%；扣非后归母净利润6.7 - 7.8亿元，同比增长221% - 275%；2024年第四季度预计归母净利润1.39 - 2.49亿元，扣非后归母净利润1.22 - 2.32亿元 [2][4] 制冷剂市场情况 - 2024年进入三代制冷剂配额元年，2024年底公布2025年配额，R22生产配额14.91万吨，履约削减3.14万吨，减幅18%；R32生产配额28.03万吨，较2024年增加4.08万吨；R134a生产配额20.83万吨，较2024年减少7401吨；R143a生产配额4.73万吨，较2024年增加1781吨 [4] - 2024年国补刺激下国内家电空调市场8月回转，四季度冲刺；海外市场受多种因素影响，家用空调外销量同比快速提升。预计2025年上半年空调内销出货有增长空间，出口延续增长势头。2025年1 - 3月家用空调内销排产同比分别为 - 1.1%、+10.2%、+12.5%；出口排产同比分别为+10.1%、+23.3%、+10.0% [6] - 主流制冷剂品种2024年价格快速增长，截至2025年1月20日，R22价格、价差较1月初分别+0%、+21%，较2024年同期分别+74%、+188%；R32价格、价差较1月初分别+2%、+28%，较2024年同期分别+121%、+720%等 [9] 投资建议 - 随着三代制冷剂供给侧改革深化，行业竞争格局集中，有望保持长期景气，公司作为领先企业将受益。未来公司将布局新材料、新能源等业务，向氟化工下游高附加值领域延伸。上调公司2024 - 2026年盈利预测，预计收入分别为44.08/55.02/57.96亿元，归母净利润分别为7.88/11.38/13.35亿元，同比增长161.2%/13.8%/12.2%；摊薄EPS为1.29/1.86/2.19元；对应当前股价PE为33.3/23.1/19.6X [3][15] 财务预测与估值 - 给出2022 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括现金及现金等价物、应收款项、营业收入、营业成本等项目 [20] - 给出2022 - 2026年关键财务与估值指标，如每股收益、每股红利、毛利率、ROE等 [20] 可比公司估值 - 列出巨化股份、永和股份、三美股份的投资评级、收盘价、EPS、PE、PB等数据，巨化股份和永和股份2025年EPS分别为1.13、1.25，PE分别为22.45、16.45；三美股份2025年EPS为1.86，PE为23.06 [17]