报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年鹏辉能源预计亏损，主因储能锂电池收入和毛利降幅大、计提存货跌价准备和坏账准备 [3][8] - 2024年碳酸锂和储能电池价格降幅大，后续有望企稳，公司储能电池板块盈利能力有望改善 [8][9] - 下调2024年归母净利润预测至 -1.9亿元，调整2025/2026年归母净利润预测为4.0/5.2亿元，维持“推荐”评级 [9] 相关目录总结 业绩情况 - 2024年预计归母净亏损1.65 - 2.32亿元，扣非净亏损2.24 - 3.14亿元；第四季度归母净亏损2.26 - 2.92亿元，扣非净亏损2.38 - 3.27亿元 [3] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为70.34亿、86.18亿、98.62亿元，净利润分别为 -1.87亿、3.98亿、5.17亿元 [7] 亏损原因 - 储能锂电池收入和毛利降幅大，上游碳酸锂价格下跌和市场竞争致产品售价降 [8] - 计提存货跌价准备，材料和产品降价影响盈利 [8] - 计提坏账准备，个别客户信用问题影响盈利 [8] 价格走势 - 2024年初到年末，国产电池级碳酸锂价格从9.69万元/吨降至7.50万元/吨，降幅23%；280Ah电芯均价从0.42元/Wh降至0.30元/Wh，降幅29% [8][9] - 2025年1月碳酸锂价格回升，1月23日为7.79万元/吨；10 - 12月储能电池均价基本稳定 [9] 财务报表 资产负债表 - 2023 - 2026年资产总计分别为156.69亿、145.23亿、162.08亿、175.78亿元 [10] - 负债合计分别为100.52亿、90.98亿、104.13亿、113.01亿元 [10] 利润表 - 2023 - 2026年营业收入分别为69.32亿、70.34亿、86.18亿、98.62亿元 [10] - 归属母公司净利润分别为4300万、 -1.87亿、3.98亿、5.17亿元 [10] 现金流量表 - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为3.94亿、10.53亿、13.65亿、15.17亿元 [12] - 投资活动现金流分别为 -15.66亿、 -6.81亿、 -7.83亿、 -8.83亿元 [12] - 筹资活动现金流分别为22.66亿、 -1.51亿、 -0.28亿、 -1.99亿元 [12] 主要财务比率 成长能力 - 2023 - 2026年营业收入增速分别为 -23.5%、1.5%、22.5%、14.4% [11] - 归属于母公司净利润增速分别为 -93.1%、 -532.9%、313.3%、30.0% [11] 获利能力 - 2023 - 2026年毛利率分别为16.5%、14.0%、14.1%、14.2% [7][11] - ROE分别为0.8%、 -3.6%、7.1%、8.6% [7][11] 偿债能力 - 2023 - 2026年资产负债率分别为64.2%、62.6%、64.2%、64.3% [11] - 流动比率均为1.2 [11] 营运能力 - 2023 - 2026年总资产周转率分别为0.4、0.5、0.5、0.6 [11] - 应收账款周转率均为3.7 [11] 估值比率 - 2023 - 2026年P/E分别为309.2、 -71.4、33.5、25.8倍 [7][11] - P/B分别为2.5、2.6、2.4、2.2倍 [7][11]