报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 看好公司在无线通信技术的广泛布局以及超低功耗SoC芯片设计能力，维持“买入”评级[10] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2024年业绩预告显示，公司预计实现营业收入约33.86亿元，同比增长约30.23%；预计归母净利润为 -6.73亿元左右，亏损同比增加33.14%左右；预计扣非后净利润为 -6.94亿元左右，亏损同比增加5.49%左右[5] 投资要点 - 公司是提供无线通信、超大规模芯片的平台型芯片企业，拥有全制式蜂窝基带芯片及多协议非蜂窝物联网芯片研发设计实力，具备超大规模高速SoC芯片定制及半导体IP授权服务能力，掌握多种非蜂窝无线通信技术，构建起完整研发体系，拥有大量自研IP和多项核心设计技术[6] - 2024年公司芯片产品持续迭代，产品系列日趋丰富，竞争优势逐步体现，加大市场开拓力度，在蜂窝物联网细分市场取得突破，芯片销量大幅增长，带动整体营业收入增长；研发继续保持大额投入，预计2024年研发投入约为12.41亿元，同比增长约11.18%，增强了核心竞争力[7] - 预测公司2024 - 2026年收入分别为33.86、44.05、61.18亿元，EPS分别为 -1.61、 -0.65、0.41元，当前股价对应PE分别为 -41、 -101、162倍[8][10] 盈利预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|2,600|3,386|4,405|6,118| |增长率（%）|21.5%|30.2%|30.1%|38.9%| |归母净利润（百万元）|-506|-673|-272|170| |增长率（%）|101.1%|33.0%|-59.5%|/| |摊薄每股收益（元）|-1.21|-1.61|-0.65|0.41| |ROE（%）|-8.0%|-11.5%|-4.8%|2.9%|[12] 公司盈利预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|2,600|3,386|4,405|6,118| |营业成本（百万元）|1,967|2,549|2,907|3,793| |营业税金及附加（百万元）|5|7|9|12| |销售费用（百万元）|32|44|53|67| |管理费用（百万元）|127|169|181|245| |财务费用（百万元）|-46|-45|-31|-18| |研发费用（百万元）|1,116|1,620|1,731|1,897| |费用合计（百万元）|1,229|1,788|1,934|2,190| |资产减值损失（百万元）|-40|-40|-40|-40| |公允价值变动（百万元）|40|20|20|20| |投资收益（百万元）|49|50|50|50| |营业利润（百万元）|-513|-889|-376|191| |利润总额（百万元）|-487|-862|-349|218| |所得税费用（百万元）|19|-190|-77|48| |净利润（百万元）|-506|-673|-272|170| |归母净利润（百万元）|-506|-673|-272|170| |主要财务指标| | | | | |营业收入增长率（%）|21.5%|30.2%|30.1%|38.9%| |归母净利润增长率（%）|101.1%|33.0%|-59.5%|/| |毛利率（%）|24.4%|24.7%|34.0%|38.0%| |四项费用/营收（%）|47.3%|52.8%|43.9%|35.8%| |净利率（%）|-19.5%|-19.9%|-6.2%|2.8%| |ROE（%）|-8.0%|-11.5%|-4.8%|2.9%| |资产负债率（%）|12.9%|15.0%|16.9%|19.1%| |总资产周转率|0.4|0.5|0.6|0.9| |应收账款周转率|9.2|9.1|9.1|9.6| |存货周转率|1.3|1.4|1.4|1.4| |EPS（元/股）|-1.21|-1.61|-0.65|0.41| |P/E|-54.3|-40.9|-100.9|161.8| |P/S|10.6|8.1|6.2|4.5| |P/B|4.3|4.7|4.9|4.8|[14]