报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司 2024 年业绩预告基本符合预期，预计归属于上市公司股东的净利润 1.8 亿 - 2.4 亿元，同比增加 86.25%至 148.34%；扣非净利润 1.8 亿 - 2.4 亿元，同比增加 7.69%至 43.58% [3] - 利润端大幅好转得益于新领域拓展成效和营收规模增长，2024Q1 - Q3 期间费用率同比降 2.2pct 至 21.1%，2024Q3 净利率 7.0%（+3.0pct），毛利率 27.3%（+1.9pct） [4] - 电力设备更新和电网投资提速支撑公司未来业绩，“十四五”电网年均投资中枢抬升，2024 年国家电网投资超 6000 亿元创历史新高 [5] - 中国 MRO 市场向集约化采购过渡，公司作为 MRO 集约化供应商有望加速成长，营收端新领域拓展良好，利润端多措并举提升毛利率 [7] - 预计公司 2024 - 2026 年归母净利润为 2.0、2.6、3.7 亿元，EPS 为 0.5/0.6/0.9 元，对应 PE 为 27/22/15 倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 1 月 23 日收盘价 13.53 元，年内最高/最低 19.36/9.12 元，流通 A 股/总股本 4.07/4.10 亿，流通 A 股市值 55.02 亿，总市值 55.52 亿 [2] - 2024 年 9 月 30 日基本每股收益 0.24 元，摊薄每股收益 0.24 元，每股净资产 3.86 元，净资产收益率 6.30% [2] 公司近一年市场表现 - 公司发布 2024 年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润和扣非净利润同比大幅增加，业绩预告基本符合预期 [3] 事件点评 - 2024 年利润端好转因新领域拓展和营收规模增长，公司深耕电网同时拓展石油石化、发电等行业，抓住国央企 MRO 集约化采购契机 [4] - 提质增效举措成效显著，2024Q1 - Q3 期间费用率下降，2024Q3 净利率和毛利率回升，扣非后归母净利润自 2022Q4 以来首次同比正增长 [4] 投资建议 - 中国 MRO 市场处于过渡阶段，公司作为 MRO 集约化供应商，在设备更新与自主可控浪潮下有望加速成长 [7] - 营收端新领域拓展基本达预期，收入体量增加；利润端将通过多种方式提升毛利率 [7] 财务数据与估值 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,124|2,928|3,477|4,192|5,136| |YoY(%)|6.6|37.9|18.7|20.6|22.5| |净利润(百万元)|207|97|203|255|365| |YoY(%)|4.0|-53.3|110.1|25.4|43.2| |毛利率(%)|39.6|32.2|29.5|29.0|29.8| |EPS(摊薄/元)|0.50|0.24|0.49|0.62|0.89| |ROE(%)|13.9|6.8|12.3|14.1|17.7| |P/E(倍)|26.8|57.5|27.3|21.8|15.2| |P/B(倍)|3.6|3.5|3.2|3.0|2.6| |净利率(%)|9.7|3.3|5.8|6.1|7.1|[10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了公司 2022A - 2026E 的财务预测情况，包括流动资产、营业收入、经营活动现金流等项目的变化 [13] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等指标，反映公司不同方面的财务表现 [13]