报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 新兴市场先发优势明显带动全年业绩高增，四季度储能逆变器出货预计环降但12月出货预计环比改善，公司发展趋势向好，电池包以及工商储发展潜力较大，布局海外产能有助于开拓国际市场，随着欧美市场修复和新兴市场爆发，公司业绩有望持续增长 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩预告情况 - 公司预计2024年实现归母净利润29.0 - 31.0亿元，同比+61.9% - +73.1%；预计2024Q4实现归母净利润6.6 - 8.6亿元，同比+196.5% - +286.3%，环比-34.2% - -14.3% [2] - 公司预计2024年实现扣非归母净利润27.1 - 29.1亿元，同比+46.4% - +57.2%；预计2024Q4实现扣非归母净利润6.31 - 8.31亿元，同比+331.3% - +468.0%，环比-31.5% - -9.8% [2] 主要财务指标预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万)|7,480|11,757|16,053|21,293| |同比增速(%)|25.6%|57.2%|36.5%|32.6%| |归母净利润(百万)|1,791|3,000|4,002|5,049| |同比增速(%)|18.0%|67.5%|33.4%|26.2%| |每股盈利(元)|2.78|4.65|6.20|7.82| |市盈率(倍)|32|19|14|11| |市净率(倍)|10.8|5.9|4.7|3.8| [4] 公司发展情况 - 新兴市场先发优势明显，深入调研不同市场需求，研发和销售团队配合提前布局海外市场带动业绩高增 [8] - 四季度10 - 11月储能逆变器出货偏淡，受巴基斯坦及印度地区雨季和欧洲需求疲软影响，12月出货预计环比改善 [8] - 2025年需求预计稳定增长，海外降息预计使欧美需求恢复，新兴市场预计高速增长，储能电池包与逆变器渠道整合带动出货高增，工商业产品持续放量 [8] - 2024年12月拟在马来西亚设全资子公司并建生产基地，有助于开拓市场和应对风险 [8] 投资建议 - 调整盈利预测，预计公司2024 - 2026归母净利润分别为30.00/40.02/50.49亿元（前值31.94/40.02/50.49亿元），当前市值对应PE分别为19/14/11倍，给予2025年18x PE，对应目标价111.63元，维持“推荐”评级 [8]