报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 天岳先进2024年营业收入及产品毛利大幅增长实现扭亏为盈，且前瞻性布局打造差异化，首发12英寸碳化硅衬底，随着下游行业对碳化硅衬底需求持续旺盛，公司产能和盈利能力提升，维持“推荐”评级 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为电子，网址是www.sicc.cc，大股东是宗艳民，持股30.09%，实际控制人是宗艳民，总股本4.3亿股，流通A股3亿股，总市值231亿元，流通A股市值161亿元，每股净资产12.29元，资产负债率26.0% [1] 业绩预告情况 - 2024年度预计实现营业收入17.5亿 - 18.5亿元，同比增长39.92% - 47.92%；预计归母净利润1.7亿 - 2.05亿元，同比增加471.82% - 548.38% [4] 财务数据预测 - 2024 - 2026年预计营业收入分别为18.1亿、24.15亿、30.1亿元，同比增速分别为44.7%、33.4%、24.7%；净利润分别为1.97亿、3.24亿、4.15亿元，同比增速分别为530.5%、64.5%、28.2% [7] 经营情况分析 - 2024年实现4 - 8英寸衬底产品批量供应，产能利用率提升，产销量增长，规模效应显现，成本优化，高品质导电型碳化硅衬底产品加速“出海” [8] 战略布局情况 - 2024年上半年上海临港工厂达年产30万片导电型衬底量产能力，将推进第二阶段产能提升；2024年11月发布业界首款300mm（12英寸）碳化硅衬底产品；拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所上市 [8][9] 投资建议 - 下调公司盈利预测，预计2024 - 2026年净利润分别为1.97亿、3.24亿、4.15亿元，对应EPS分别为0.46、0.75、0.97元，对应PE分别为117.1X、71.2X和55.5X，维持“推荐”评级 [9] 资产负债表情况 - 2023 - 2026年资产总计分别为69.11亿、74.68亿、82.35亿、91.31亿元；负债合计分别为16.85亿、20.45亿、24.88亿、29.68亿元 [10] 利润表情况 - 2023 - 2026年营业收入分别为12.51亿、18.1亿、24.15亿、30.1亿元；净利润分别为 - 0.46亿、1.97亿、3.24亿、4.15亿元 [10] 主要财务比率情况 - 成长能力方面，2023 - 2026年营业收入增速分别为199.9%、44.7%、33.4%、24.7%；获利能力方面，毛利率分别为15.8%、27.2%、31.0%、32.1%；偿债能力方面，资产负债率分别为24.4%、27.4%、30.2%、32.5% [11] 现金流量表情况 - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为0.06亿、5.94亿、8.23亿、9.96亿元；投资活动现金流分别为1.23亿、 - 9.8亿、 - 7.8亿、 - 5.8亿元；筹资活动现金流分别为 - 0.06亿、 - 0.03亿、 - 0.01亿、 - 0.01亿元 [12]