报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司受益集装箱运输行业周期性恢复及红海事件拉长运距，集装箱制造业务标准干货箱产销量创历史新高，海工相关产业营收及净利润上升，业绩高增 [2] - 随着中美进入补库存周期，全球商品贸易回暖，预计带动集装箱需求持续提升，公司作为全球集装箱行业龙头，集装箱制造业务产销量有望持续高增 [2] - 2024年海工装备价格持续上涨，利用率维持较高位置，海工景气度上行，公司作为全球海工装备领先企业，海工业绩有望持续改善 [3] 业绩简评 - 1月24日公司发布2024年业绩预告，预计实现归母净利润25 - 35亿元，同比增长493%至731%；预计实现扣非后归母净利润26 - 36亿元，同比增长291%至441% [1] 经营分析 集装箱业务 - 2024年受益行业复苏和运距拉长，集装箱制造业务标准干货箱产销量创历史新高，收入和净利润大幅上升 [2] - 24 - 25年全球商品贸易预计增长，将带动集装箱需求持续提升，公司1 - 3Q24干货箱销量248.63万TEU，同比增长422%，冷藏箱销量9.34万TEU，同比增长17%，看好业务产销量持续高增 [2] 海工业务 - 2024年海工装备价格上涨，部分船新造价格同比涨幅超20%，自升式和浮式钻井平台利用率稳定在90%左右，海工景气度上行 [3] - 公司截至24年三季度末海工累计在手订单同比+42%至74亿美元，未来海工业绩有望持续改善 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司24 - 26年营业收入分别为1664/1805/1937亿元，归母净利润为31/40/50亿元，对应PE为13X/10X/8X [4] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|141,537|127,810|166,379|180,472|193,724| |营业收入增长率|-13.54%|-9.70%|30.18%|8.47%|7.34%| |归母净利润(百万元)|3,219|421|3,079|4,010|5,015| |归母净利润增长率|-51.70%|-86.91%|630.95%|30.23%|25.06%| |摊薄每股收益(元)|0.597|0.078|0.57|0.74|0.93| |每股经营性现金流净额|2.75|0.51|0.96|1.93|2.07| |ROE(归属母公司)(摊薄)|6.62%|0.88%|5.93%|7.30%|8.50%| |P/E|12.66|96.78|13.24|10.17|8.13| |P/B|0.84|0.85|0.79|0.74|0.69|[7] 附录：三张报表预测摘要 损益表 - 2026E主营业务收入193,724百万元，增长率7.3%，毛利28,039百万元，营业利润9,357百万元，净利润6,365百万元等 [10] 资产负债表 - 2026E货币资金27,111百万元，应收款项41,600百万元，流动资产121,353百万元等 [10] 比率分析 - 2026E每股收益0.930元，每股净资产10.938元，总资产收益率2.47%等 [10] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|0|2|13|27| |增持|0|0|0|1|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|0.00|1.00|1.07|1.00|[12]