报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 公司2024年营收持续增长但仍亏损，2025年汽车电子业务将迎全新增量，且积极开拓海外市场，持续受益智能电动化进程 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年度业绩预亏公告，预计2024年度归母净利润-5.8亿元到-4.5亿元，亏幅同比增加2.33亿元到3.63亿元；扣非归母净利润-6.5亿元到-5.0亿元，亏幅同比增加2.16 - 3.66亿元 [1] 营收与亏损情况 - 2024年收入持续增长，由汽车电子产品收入增长驱动；2024Q4归母净利润-1.70到-0.40亿元，扣非归母净利润-1.75亿元到-0.25亿元 [2] - 2024年度亏损原因包括市场竞争激烈、收入结构变化致毛利率下降，开拓市场和人员增加使费用增长，投资企业公允价值变动影响利润 [2] 2025年业务展望 - 车身和舒适域：物理区域控制器ZCU预计2025年量产，中央计算平台CCP预计2025年有明显增量 [3] - 智能驾驶电子产品：EyeQ6L方案前向800万一体机上量，基于辉羲500T芯片的城市NOA项目2025年量产 [3] - 底盘：底盘域控制器2025年将陆续起量 [3] - 新能源和动力系统：BMS、多合一等产品及之前定点的Stellantis的VCU产品将陆续起量 [3] - 智能网联：5G T - BOX出货量增加，获多个海外车型项目T - BOX定点 [3] - 智能座舱：HUD预计起量并获新客户车型项目定点 [3] 海外市场开拓 - 公司获多个OEM/Tier1产品定点，马来西亚工厂建成投产且出货量提升，电子产品配套国内客户出口车型，具备全球供货能力 [4] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年营收分别为57.21/70.09/82.54亿元，归母净利润分别为-5.05/2.34/4.86亿元，EPS分别为-4.21/1.95/4.05元，2025 - 2026年PE分别为44/21倍 [4][6] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,678|5,721|7,009|8,254| |增长率（%）|16.3|22.3|22.5|17.8| |归属母公司股东净利润（百万元）|-217|-505|234|486| |增长率（%）|-192.2|-132.6|146.3|107.9| |每股收益（元）|-1.81|-4.21|1.95|4.05| |PE|/|/|44|21| |PB|2.1|2.5|2.4|2.1| [6] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标呈现不同变化趋势，如营业收入增长率2024 - 2026年分别为22.30%、22.51%、17.77%等 [10][11]