报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年山西焦煤预计归母净利润约28.51 - 33.80亿元，同比下降50.08% - 57.9%，量、价下滑及费用增加致业绩同比下降 [1] - 24Q4焦精煤长协价环比下滑，公司实现归母净利润0.05 - 5.34亿元，同比降52.9% - 99.6%，环比降39.3% - 99.5%，长协机制下业绩相对稳健 [1] - 公司以247.05亿元竞得兴县区块煤炭及共伴生铝土矿探矿权，利于长远发展，可提升市场占有率和竞争优势 [2] - 公司持续高比例分红，假设现金分红比例60%，以业绩预告上限33.8亿元测算，股息率为4.80%，投资价值较高 [2] 盈利预测与财务指标 成长能力 - 2023 - 2026年预计营业收入分别为555.23亿、486.22亿、481.14亿、494.43亿元，增长率分别为 - 14.82%、 - 12.43%、 - 1.04%、2.76% [4][9][10] - 2023 - 2026年预计归母净利润分别为67.71亿、33.74亿、22.31亿、25.18亿元，增长率分别为 - 37.03%、 - 50.17%、 - 33.88%、12.89% [4][9][10] 盈利能力 - 2023 - 2026年预计毛利率分别为37.66%、31.00%、26.97%、27.53%，净利润率分别为12.20%、6.94%、4.64%、5.09% [9][10] 偿债能力 - 2023 - 2026年预计流动比率分别为1.08、1.16、1.23、1.37，速动比率分别为0.89、0.98、1.06、1.19，现金比率分别为0.80、0.91、0.99、1.12，资产负债率分别为48.46%、46.92%、46.72%、45.98% [9][10] 经营效率 - 2023 - 2026年预计应收账款周转天数分别为18.48、13.41、11.96、11.73天，存货周转天数分别为21.13、19.02、17.56、17.79天，总资产周转率分别为0.59、0.52、0.52、0.53 [10] 每股指标 - 2023 - 2026年预计每股收益分别为1.19、0.59、0.39、0.44元，每股净资产分别为6.63、6.55、6.55、6.73元，每股经营现金流分别为2.41、1.42、1.41、1.42元，每股股利分别为0.80、0.40、0.26、0.30元 [10] 估值分析 - 2023 - 2026年预计PE分别为6、13、19、17倍，PB均为1.1倍，EV/EBITDA分别为2.15、3.34、4.10、3.89，股息收益率分别为10.74%、5.35%、3.54%、3.99% [4][10]