股价表现与资金流向 - 9月3日盘中股价下跌2.01%至6.81元/股 成交额1.43亿元 换手率0.45% 总市值386.61亿元 [1] - 主力资金净流出3321.12万元 特大单买卖占比分别为5.82%和17.03% 大单买卖占比分别为17.90%和29.98% [1] - 年内股价累计下跌15.09% 近5日/20日/60日涨跌幅分别为-5.29%、-8.10%和+8.44% [1] - 年内1次登龙虎榜 最近7月22日净买入1.02亿元 买卖总额占比分别为13.66%和8.64% [1] 公司基本面与经营数据 - 主营业务为煤炭(57.58%)、电力热力(17.42%)、焦炭(17.30%)及其他焦化工产品(5.88%) [2] - 2025年上半年营业收入180.53亿元 同比减少16.30% 归母净利润10.14亿元 同比大幅下降48.44% [2] - A股上市后累计派现238.15亿元 近三年累计分红126.03亿元 [3] - 股东户数16.44万户 较上期减少1.80% 人均流通股28,216股 较上期增加1.83% [2] 机构持仓与股东结构 - 香港中央结算公司为第三大股东持股7950.34万股 较上期减持341.00万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股5090.83万股(增持445.72万股) 国泰中证煤炭ETF持股4410.02万股(增持951.56万股) [3] - 易方达沪深300ETF持股3604.64万股(增持360.24万股) 华夏沪深300ETF持股2643.39万股为新进股东 [3] 行业属性与业务范畴 - 所属申万行业为煤炭-煤炭开采-焦煤 概念板块涵盖动力煤、山西国资、煤化工、稀缺资源及MSCI中国 [2] - 业务范围包括煤炭生产洗选销售、发供电、矿山开发设计施工及矿用电力器材生产经营 [2]

板块表现 - 煤炭开采板块整体上涨0.03% 跑赢上证指数（下跌0.45%）和深证成指（下跌2.14%）[1] - 电投能源领涨板块 涨幅1.38% 收盘价21.37元 成交额3.44亿元[1] - 永泰能源涨幅1.36% 成交量964.11万手 为当日板块成交量最高个股[1] 个股涨跌分化 - 10只个股上涨 电投能源（1.38%）、永泰能源（1.36%）、平煤股份（0.77%）涨幅居前[1] - 10只个股下跌 晋控煤业跌幅最大达2.56% 淮北矿业跌1.30% 路安环能跌1.29%[2] - 中国神华微涨0.69% 成交额16.18亿元 为板块最高[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出4.2亿元 游资资金净流入1.06亿元 散户资金净流入3.14亿元[2] - 永泰能源主力净流出4653.73万元 主力净占比-3.25%[3] - 冀中能源获主力净流入766.01万元 主力净占比8.23% 为当日主力资金净流入最高个股[3] - 平煤股份散户净流入1588.09万元 散户净占比10.49% 显示散户资金活跃[3]

指数表现 - 中证国有企业红利指数下跌0.38% [1] - 成分股涨跌互现 渝农商行领涨3.45% 沪农商行涨2.97% 招商银行涨2.22% [1] - 鲁西化工领跌 新媒股份和晋控煤业跟跌 [1] ETF产品动态 - 国企红利ETF最新报价1.14元 [1] - 基金规模达5121.35万元 创近1月新高 [1] - 基金份额达4478.66万份 创近1月新高 [1] 指数编制规则 - 中证国有企业红利指数从国有企业选取100只高股息率、分红稳定且具流动性的证券 [2] - 前十大权重股合计占比16.84% [2] - 权重股包括中远海控(2.36%)、冀中能源(2.00%)、山煤国际(1.47%)等 [2][4] 权重股表现 - 建发股份跌幅最大达2.41% [4] - 交通银行逆势上涨0.97% [4] - 山煤国际跌1.11% 山西焦煤跌1.00% 恒源煤电跌1.03% [4] 机构观点 - 中国银河证券认为A股将呈现震荡向上行情 高股息红利资产契合中长期资金配置需求 [1] - 光大证券指出红利资产具有成长股不可替代的价值 多家公司实施利润分配方案推动市场热度 [1]

公司2025年中报业绩表现 - 2025年H1公司实现营业收入181亿元 同比下降16.3% [1] - 2025年H1归母净利润10.14亿元 同比下降48.44% [1] - 2025年Q2营业收入90.28亿元 同比下降18.06% [1] - 2025年Q2归母净利润3.33亿元 同比下降67.26% [1] 煤炭业务表现 - 2025年H1煤炭收入104亿元 同比下降13.48% [1] - 煤炭成本54.5亿元 同比下降0.82% [1] - 煤炭毛利49.4亿元 同比下降24.15% [1] 电力热力业务表现 - 2025年H1电力热力收入31.5亿元 同比下降5.24% [1] - 电力热力成本28.8亿元 同比下降12.56% [1] - 电力热力毛利2.7亿元 同比大幅增长930% [1] 焦化业务表现 - 2025年H1焦化业务收入31.2亿元 同比下降34.76% [1] - 焦化业务成本31.2亿元 同比下降34.76% [1] - 焦化业务毛利亏损4875万元 同比下降269% [1] 行业供需状况 - 2025年Q3焦煤期货收盘均价1074元/吨 环比Q2上涨24.7% [2] - 主焦煤港口均价1528元/吨 环比Q2上涨16.2% [2] - 焦煤需求维持高位 煤炭供需格局或有所好转 [2] 分红情况 - 公司每股派发现金股利0.036元（含税） [2] - 共计派发现金分红2.04亿元 [2] - 分红金额占2025半年度归母净利润20.16% [2] - 对应8月29日股息率0.5% [2] 盈利预测 - 预计2025年营业收入351亿元 同比下降22.44% [2] - 预计2026年营业收入357亿元 同比增长1.67% [2] - 预计2027年营业收入368亿元 同比增长3.13% [2] - 预计2025年归母净利润15.53亿元 同比下降50.04% [2] - 预计2026年归母净利润16.52亿元 同比增长6.4% [2] - 预计2027年归母净利润19.18亿元 同比增长16.08% [2]

核心观点 - 公司2025年上半年业绩下滑 营业收入同比下降16.3%至180.5亿元 归母净利润同比下降48.4%至10.1亿元 但通过成本控制、非煤板块优化及未来产能扩张等措施应对市场挑战 [1][2] - 公司实施中期分红 每10股派现0.36元 合计分配利润约2.04亿元 并积极推进市值管理和可持续发展战略 [1][2] 业绩表现 - 2025年上半年营业收入180.5亿元 同比下降16.3% [1] - 归母净利润10.1亿元 同比下降48.4% [1] - 扣非归母净利润10.3亿元 同比下降45.4% [1] 成本控制与经营策略 - 实施"强经营"战略 上半年单位成本得到有效控制 [2] - 全年力争压降成本约10% [2] - 临汾地区整合煤矿及母公司所属煤矿利润同比下降 规模小、成本高的煤矿效益下滑明显 [2] 产能与生产情况 - 核定产能4890万吨/年 历年未达满负荷生产 [2] - 超产核查政策不影响公司产销 [2] - 推进吕梁兴县区块煤炭开发 设计能力800万吨/年 达产后将增强可持续发展能力 [2] 非煤业务举措 - 关停发电机组、加强燃料管控、适应电力市场化改革 [2] - 电力板块毛利率提升 非煤板块业绩改善 [2] 利润分配与投资者回报 - 每10股派发现金股利0.36元（含税） [1] - 合计分配利润204,375,638.12元 [1] - 2008年以来再次实施中期分红 研究资本市场政策工具加强市值管理 [2]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入180.5亿元，同比下降16.3% [2] - 归母净利润10.1亿元，同比下降48.4% [2] - 扣非归母净利润10.3亿元，同比下降45.4% [2] - 中期分红每10股派现0.36元，共计分配利润2.04亿元 [2] 生产运营 - 核定产能4890万吨/年，未达满负荷生产 [2] - 超产核查政策对产销无影响 [2] - 全年力争压降生产成本约10% [2][3] - 临汾地区整合煤矿上半年出现亏损 [3] 业务发展 - 关停山西西山热电发电机组以改善电力板块业绩 [3] - 加强燃料管控及电力市场化改革应对风险 [3] - 吕梁兴县区块新矿设计产能800万吨/年 [3] - 6月20日取得矿产资源勘查许可证 [3] 投资者关系 - 2008年以来首次实施中期分红 [3] - 加强市值管理及投资者回报机制 [3] - 参与机构包括中信证券等45家机构 [2]

指数表现与成分股涨跌 - 中证国有企业红利指数下跌0.21% [1] - 成分股中粮糖业涨停（10%），鲁西化工上涨6.74%，西部矿业上涨3.75% [1] - 建发股份领跌，山东出版、安徽建工跟跌 [1] - 国企红利ETF报价下修至1.14元 [1] 基金规模与份额变动 - 国企红利ETF近1周规模增长517.46万元 [1] - 份额增长540.00万份 [1] 高股息策略分析 - 高股息策略收益包含资本利得和股息收入两部分 [2] - 策略本质是投资成熟期企业，这类公司盈利韧性强、ROE显著更高且现金流保障能力突出 [2] - 分红可形成“稳定盈利-持续分红-提升ROE”正向循环 [2] - 万得全A指数近12个月股息率因股价上行和估值抬升而下降 [1] - 高股息资产显著分化，需重点关注盈利质量与分红可持续性 [1] - 部分稳健及潜力高股息品种已显现配置价值 [1] 指数构成与权重 - 中证国有企业红利指数选取100只现金股息率高、分红稳定的国有企业证券 [2] - 前十大权重股合计占比16.84% [2] - 前三大权重股为中远海控（权重2.36%）、冀中能源（权重2.00%）、山煤国际（权重1.47%）[2][4] - 建发股份权重1.30%，当日跌幅9.19% [4]

合作签约 - 科达自控、宇树科技、山西焦煤集团签订《矿用多足特种机器人联合研究室共建协议》[1] - 三方与杭州具身智能中试基地共同签订《联合开发矿山具身智能框架协议》[1] 研发内容 - 共同建设矿用多足特种机器人联合研究室[1] - 合作研发矿用多足特种机器人并推动其在矿山领域应用[1]

核心观点 - 马应龙治痔产品保持增长态势，湿厕纸业务快速扩张，2025H1归母净利润同比增长10.04%至3.43亿元 [5][6] - 金证股份聚焦金融科技主业，加速AI大模型应用落地，2025Q2归母净利润转正至0.56亿元 [8][11] - REITs市场新型基础设施换手率领先达2.54%，园区基础设施成交量居首达2.72亿份 [13][15] - 美团外卖竞争加剧致利润承压，2025Q2营业利润同比暴跌98%至2亿元，但闪购业务订单量增长强劲 [18][19][20] - 浙数文化参投14家准独角兽企业，"数字+"业务多点开花，2025H1数字文化收入同比增长4.1%至11.79亿元 [23][24] - 布鲁可海外收入大幅增长898.56%，2025H1营收同比增长27.9%至13.38亿元 [31][35] - 天山铝业电解铝项目稳步推进，2025H1营收同比增长11.19%至153.3亿元 [36][38] - 潞安环能煤炭业务量增本降，2025H1原煤产量同比增长3.5%至2863万吨 [41][43] - 万泽股份高温合金收入同比增长73.34%，医药南北双基地建设提速 [46][47][51] - 青木科技品牌孵化与管理业务同比增长86%，形成强势第二增长曲线 [56][57] - 运机集团智能输送装备取得突破，海外收入同比增长22%至4.9亿元 [63][64] - 菲利华归母净利润连续三季度环比增长，2025H1同比增长28.72%至2.22亿元 [66][68] - 万达电影多部影视内容待释放，潮玩等新业态打开增长空间，2025H1归母净利润同比增长372.55%至5.36亿元 [73][77] - 山西焦煤火电毛利率同比改善8pct，煤炭业务毛利率47.6% [80][81] - 圆通速递人工智能应用提升效能，2025H1业务量同比增长21.8%至148.6亿票 [83][87] 公司业绩表现 - 马应龙2025H1营业收入19.49亿元（同比+1.11%），归母净利润3.43亿元（同比+10.04%），经营活动现金流3.11亿元（同比+37.94%） [5][6] - 金证股份2025H1营收12.08亿元（同比-48.55%），归母净利润-0.39亿元，其中Q2归母净利润0.56亿元 [8] - 美团2025Q2营收918亿元（同比+12%），营业利润2亿元（同比-98%），Non-GAAP归母净利润15亿元（同比-89%） [18] - 浙数文化2025H1数字文化收入11.79亿元（同比+4.1%），数字技术收入2.56亿元（同比-12.7%） [23] - 布鲁可2025H1营收13.38亿元（同比+27.9%），经调整净利润3.20亿元（同比+9.6%），海外收入1.11亿元（同比+898.56%） [31][35] - 天山铝业2025H1营收153.3亿元（同比+11.19%），归母净利润20.8亿元（同比+0.51%） [36] - 潞安环能2025H1营收140.69亿元（同比-20.3%），归母净利润13.48亿元（同比-39.4%） [41] - 万泽股份2025H1营收6.25亿元（同比+24.40%），归母净利润1.19亿元（同比+21.84%），高温合金收入1.65亿元（同比+73.34%） [46][47] - 青木科技2025H1营收6.7亿元（同比+23%），归母净利润0.52亿元（同比-23%），品牌孵化与管理收入2.3亿元（同比+86%） [55][56][57] - 运机集团2025H1营收8.8亿元（同比+48.5%），归母净利润0.73亿元（同比+20.35%） [63] - 菲利华2025H1营收9.08亿元（同比-0.77%），归母净利润2.22亿元（同比+28.72%），毛利率49.22%（同比+6.37pct） [66] - 万达电影2025H1营收66.89亿元（同比+7.57%），归母净利润5.36亿元（同比+372.55%） [73] - 山西焦煤2025H1营收180.5亿元（同比-16%），归母净利润10.1亿元（同比-48%） [80] - 圆通速递2025H1营收358.83亿元（同比+10.19%），归母净利润18.31亿元（同比-7.90%），业务量148.6亿票（同比+21.8%） [83][84] 业务发展动态 - 马应龙治痔药品营收同比增长超7%，湿厕纸业务快速增长，终端品种产出同比增长明显 [6][7] - 金证股份金融行业收入8.81亿元（同比-5.84%），非金融收入3.26亿元（同比-76.74%），聚焦AI研发投入 [9][11] - 美团核心本地商业营收653亿元（同比+8%），闪购业务订单量增长强劲，到店酒旅订单量同比增长超40% [19][20] - 浙数文化边锋游戏畅销榜排名稳定前180名，销售费用同比下降40.9%，新成立浙数潮品科技发力IP卡牌业务 [24] - 布鲁可拼搭角色类玩具收入13.3亿元（同比+29.5%），SKU总数达925个，16岁以上用户群体占比提升4.4pct [31][33] - 天山铝业电解铝产量58.54万吨（同比持平），氧化铝产量120万吨（同比+9.8%），启动140万吨绿色低碳改造项目 [38][39] - 潞安环能商品煤销量2525万吨（同比+2.9%），吨煤成本318元/吨（同比-14.4%），拟关停隰东煤业减少亏损源 [43][44] - 万泽股份与西门子签订三年供货协定，新增国际客户Garrett Motion SARL，医药业务开发医院客户460余家 [50][51] - 青木科技Cumlaude Lab天猫私处保养类目排名第二，ZUCCARI收入同比增长95%，与Dermofarm合作拓展健康领域 [58][59] - 运机集团签订几内亚铝土矿项目EPC合同4.06亿美元，与华为合作开发矿山智能工业巡检机器人 [64] - 菲利华石英玻璃材料营收6.43亿元（同比+21.35%），毛利率58.74%（同比+6.02pct），石英电子布销售收入1312.48万元 [67][70] - 万达电影自渠票房占比提升至37.6%，卖品收入8.63亿元（同比+6.07%），毛利率73.42%（同比+12.46pct） [75][76] - 山西焦煤电力热力业务毛利率8.44%（同比+7.7pct），焦炭业务亏损0.5亿元，拟每股派息0.036元 [81][82] - 圆通速递散单+逆向件同比增长112%，单票运输成本降低0.06元，智多星系统促进全链路成本下降 [85][87] 行业与市场表现 - REITs市场总市值2158.94亿元，特许经营权类现金分派率均值7.83%，产权类现金分派率均值3.89% [14][15] - 美团Keeta在中东覆盖沙特20个城市，目标10年内达到1000亿美元GMV [21] - 布鲁可海外收入占比8.33%（同比+7.26pct），北美收入0.43亿元（同比+2135.93%），亚洲收入0.57亿元（同比+652.48%） [35] - 天山铝业电解铝平均售价20250元/吨（同比+2.8%），氧化铝售价同比+6% [38] - 潞安环能吨煤售价516元/吨（同比-24.4%），吨煤毛利198元/吨（同比-36.3%） [43] - 万泽股份金双歧毛利率89.91%（同比+1.91pct），定君生毛利率92.86%（同比+1.97pct） [47] - 青木科技抖音渠道收入0.9亿元（同比+145%），占比14%（同比+7pct） [60] - 菲利华半导体板块稳步增长，航空航天订单恢复，光伏营收大幅下降 [69] - 万达电影2025H1票房收入41.77亿元（同比+14.8%），市占率14.15%（同比-0.41pct） [75] - 山西焦煤煤炭业务毛利率47.6%（同比-6.7pct），焦炭业务营收31.23亿元（同比-35%） [81] - 圆通速递市占率15.5%（同比+0.3pct），单票快递收入2.19元（同比-6.5%） [84]

行业投资评级 - 煤炭开采行业评级为增持（维持）[7] 核心观点 - 海外印尼示威游行活动可能影响煤矿生产和出口，需关注进口煤边际变化[2] - 近期"反内卷"、"查超产"等消息对煤价中长期预期有明显改善，煤炭股估值和盈利有较大上升空间[5] - 推荐关注焦煤股配置价值，重点公司包括中国神华、中煤能源、陕西煤业、潞安环能、山西焦煤等[5] 价格动态 - 秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡）为695元/吨，环比下降1.14%[3] - 陕西榆林动力混煤坑口价（5800大卡）为540元/吨，环比下降1.46%[3] - 澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格（5500大卡）为72美元/吨，环比上升1.26%[3] - 布伦特原油期货结算价为68.12美元/桶，环比上升0.58%[3] - 欧洲天然气期货结算价（DUTCH TTF）为33欧元/兆瓦时，环比上升1.13%[3] 供需与生产 - 动力煤矿山产能利用率89.4%，环比下降2.72个百分点，同比下降5.40个百分点[4] - 炼焦煤矿山开工率84.0%，环比下降1.37个百分点，同比下降6.85个百分点[4] - 247座高炉产能利用率90.02%，环比下降0.23个百分点，同比上升7.06个百分点[4] - 日均铁水产量240.06万吨，环比下降0.3%，同比上升8.7%[4] 库存情况 - 秦皇岛港口煤炭库存610万吨，环比上升4.27%，同比上升25.77%[4] - 环渤海港口煤炭库存2300.0万吨，环比下降1.18%，同比下降4.62%[4] - 独立焦化厂炼焦煤库存819.87万吨，环比下降0.49%[4] - 样本钢厂炼焦煤库存811.85万吨，环比下降0.06%[4] 重点公司数据 - 中国神华2024年预测EPS 2.95元，PE 13倍[6] - 中煤能源2024年预测EPS 1.46元，PE 8倍[6] - 陕西煤业2024年预测EPS 2.31元，PE 9倍[6] - 潞安环能2024年预测EPS 0.82元，PE 16倍[6] - 山西焦煤2024年预测EPS 0.55元，PE 13倍[6] 其他市场因素 - 28个主要城市平均气温29.43℃，处于同期正常水平[4] - 三峡出库流量12743立方米/秒，环比上升6.19%，同比上升4.21%[4] - 印尼2024年煤炭产量8.4亿吨，占全球9.0%，出口5.4亿吨，占全球贸易总量29.8%[2]