报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 富士达2024年受防务市场需求阶段性波动影响，预计归母净利润5000 - 5500万元，同比下降65.79% - 62.37%，小幅下调2024年盈利预测，但因切入400G高速铜缆连接器产品，维持“买入”评级 [3] 各部分总结 公司基本信息 - 2025年1月24日当前股价23.72元，一年最高最低39.98/10.34元，总市值44.53亿元，流通市值41.64亿元，总股本1.88亿股，流通股本1.76亿股，近3个月换手率378.15% [2] 业绩情况 - 预计2024实现归母净利润5000 - 5500万元，同比下降65.79% - 62.37%；预计2024 - 2026年归母净利润0.52/1.05/1.51亿元（原值0.63/1.05/1.51亿元），EPS为0.28/0.56/0.81元（原值0.33/0.56/0.81元），当前股价对应PE为86.2X/42.3X/29.4X [3] 定增与关联交易 - 2024年12月17日董事会同意提请股东大会将定增相关有效期延长至2025年10月26日；2025年预计日常关联交易4.02亿元，其中购买原材料等7000万元，销售商品等1.72亿元，2024年初至12月18日实际发生1.15亿元 [4] 业务布局 - 长期深耕卫星领域，在主流商业卫星项目参与度高，为低轨卫星项目提供关键部件，将航天用射频连接器及相关产品生产作为未来重点方向；2023年拉通HTCC项目工艺流程，目前样品与小批量产满足高端客户需求，预计2025年实现营收和利润增长；高速铜缆领域小批量生产线建设基本完成，聚焦高端产品 [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|808|815|747|878|1075| |YOY(%)|34.0|0.8|-8.4|17.6|22.4| |归母净利润(百万元)|143|146|52|105|151| |YOY(%)|40.1|2.3|-64.6|103.7|43.6| |毛利率(%)|39.4|41.5|29.2|34.6|36.6| |净利率(%)|17.7|17.9|6.9|12.0|14.1| |ROE(%)|19.5|17.4|6.2|11.8|15.3| |EPS(摊薄/元)|0.76|0.78|0.28|0.56|0.81| |P/E(倍)|31.2|30.5|86.2|42.3|29.4| |P/B(倍)|5.9|5.2|5.2|4.9|4.4| [7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率，如2024 - 2026年营业收入预计为7.47/8.78/10.75亿元，归属母公司净利润预计为0.52/1.05/1.51亿元等 [10]