报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][10] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司持续进行内部改革，调味品主业市占率稳步提升，积极开拓算力第二增长曲线，随着降本增效成果释放，算力业务拓展不断优化业务结构，盈利增势延续确定性强 [10] 根据相关目录分别进行总结 规模效应释放，盈利势能延续 - 公司预计2024年实现归母净利润2.00 - 2.30亿元，同增54% - 77%，扣非归母净利润2.04 - 2.34亿元，同增73% - 98%；2024Q4归母净利润0.35 - 0.65亿元，同减1% - 同增84%，扣非归母净利润0.38 - 0.68亿元，同增56% - 178%，主要系调味品主营业务竞争优势提升带动销量与收入大幅提升，叠加产品、渠道结构持续优化所致 [5] 莲花品牌效应释放，积极关注并购重组机会 - 2024年味精市场规模同增13.7%，主要系市场舆论持续好转带动品类消费恢复；莲花味精线下市占率超25%位列第一，为TOP5味精品牌中唯一市场份额同比增长企业；在味精TOP5 SKU中，莲花味精200g/400g/100g包装市场份额分别为8.35%/7.18%/5.40%，包揽前三位置；公司全资控股孙公司莲花水业2024年11月20日竞拍得加加食品股票93.77万股，成交价格为443.37万元，相关并购工作仍在持续推进中 [6] 设立产业基金储备增长点，入围融资融券标的彰显投资价值 - 2024年12月27日，公司拟与东证资本共同投资设立东证莲花控股产业并购基金合伙企业，认缴出资总额5亿元，公司认缴3.5亿元占比70%，借助专业投资机构的资源和优势，培育和储备增长点；2025年1月10日，上海证券交易所将公司列入融资融券标的，表明公司基本面良好，具备长期投资价值，代表市场对公司成长性和投资价值的认可 [7] 盈利预测 - 调整2024 - 2026年EPS分别为0.12/0.16/0.21（前值为0.13/0.19/0.26）元，当前股价对应PE分别为44/33/25倍 [10] 财务预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |主营收入（百万元）|2,101|2,632|3,114|3,615| |增长率（%）|24.2%|25.3%|18.3%|16.1%| |归母净利润（百万元）|130|215|288|370| |增长率（%）|181.4%|65.4%|34.3%|28.4%| |摊薄每股收益（元）|0.07|0.12|0.16|0.21| |ROE（%）|9.8%|14.2%|16.4%|17.7%|[12] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |资产总计（百万元）|2,436|3,253|3,666|4,130| |负债合计（百万元）|1,107|1,741|1,904|2,043| |所有者权益（百万元）|1,328|1,512|1,762|2,086| |营业收入（百万元）|2,101|2,632|3,114|3,615| |净利润（百万元）|131|216|290|373| |归母净利润（百万元）|130|215|288|370| |经营活动现金净流量（百万元）|74|758|423|487| |营业收入增长率（%）|24.2%|25.3%|18.3%|16.1%| |归母净利润增长率（%）|181.4%|65.4%|34.3%|28.4%| |毛利率（%）|17.1%|19.5%|20.7%|21.8%| |净利率（%）|6.2%|8.2%|9.3%|10.3%| |ROE（%）|9.8%|14.2%|16.4%|17.7%| |资产负债率（%）|45.5%|53.5%|51.9%|49.5%| |总资产周转率（次）|0.9|0.8|0.8|0.9| |应收账款周转率（次）|19.4|17.4|19.2|20.3| |存货周转率（次）|12.5|20.3|21.5|22.8| |EPS（元/股）|0.07|0.12|0.16|0.21| |P/E|72.3|43.8|32.6|25.4| |P/S|4.5|3.6|3.0|2.6| |P/B|6.1|5.5|4.8|4.1|[13]