报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 公司2024年业绩预告显示归母净利润3.00 - 3.10亿元（同比+32.7% - 37.2%），扣非归母净利润2.89 - 2.99亿元（同比+32.1% - 36.7%）；24Q4归母净利润0.39 - 0.49亿元（同比 - 13.6%~ + 8.4%），扣非归母净利润0.33 - 0.43亿元（同比 - 20.7%~ + 3.4%），预计Q4收入增长超30%、利润或有小幅下滑，因年末费用端支出多且新品推广费用率抬高；预计25年公司收入、利润延续双30%增长 [1] - 24年定时加热器新品销售好，预计25年驱蚊、婴童护理、青少年系列及防晒产品矩阵有望丰富升级，拓宽成长空间 [2] - 公司线上各渠道增长好，线下布局深化，线上线下流量相互赋能；产品端依托C2M模式搭建爆品矩阵，爆品塑造能力得到验证 [2] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为3.0亿元、4.0亿元、5.2亿元，对应PE分别为34.1X、25.6X、19.9X [2] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|856|1033|1316|1715|2178| |增长率YoY %|47.1%|20.7%|27.4%|30.3%|27.0%| |归属母公司净利润(百万元)|160|226|302|402|518| |增长率YoY%|32.7%|41.2%|33.5%|33.3%|28.7%| |毛利率%|54.2%|56.3%|57.3%|58.3%|59.3%| |净资产收益率ROE%|22.1%|11.8%|14.0%|16.4%|18.2%| |EPS(摊薄)(元)|0.40|0.56|0.75|0.99|1.28| |市盈率P/E(倍)|64.26|45.50|34.08|25.57|19.87| |市净率P/B(倍)|14.23|5.35|4.78|4.19|3.61| [4] 资产负债表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|510|1716|1873|2158|2543| |货币资金(百万元)|368|244|337|558|885| |应收账款(百万元)|1|5|4|5|8| |存货(百万元)|103|93|127|165|196| |非流动资产(百万元)|315|303|420|472|517| |资产总计(百万元)|825|2019|2293|2630|3060| |流动负债(百万元)|97|95|137|168|205| |非流动负债(百万元)|6|2|6|6|7| |负债合计(百万元)|103|98|143|175|212| |归属母公司股东权益(百万元)|723|1921|2150|2455|2848| |负债和股东权益(百万元)|825|2019|2293|2630|3060| [6] 利润表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|856|1033|1316|1715|2178| |营业成本(百万元)|392|451|561|714|885| |销售费用(百万元)|232|269|336|437|566| |管理费用(百万元)|25|33|43|54|70| |研发费用(百万元)|20|26|31|41|54| |财务费用(百万元)| - 5| - 15| - 15| - 12| - 16| |营业利润(百万元)|186|265|356|475|611| |利润总额(百万元)|188|268|356|475|611| |所得税(百万元)|28|42|54|72|94| |净利润(百万元)|160|226|302|402|518| |归属母公司净利润(百万元)|160|226|302|402|518| |EBITDA(百万元)|199|270|379|510|650| |EPS(当年)(元)|0.47|0.64|0.75|0.99|1.28| [6] 现金流量表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万元)|165|253|316|434|568| |投资活动现金流(百万元)|10| - 1310| - 153| - 117| - 116| |筹资活动现金流(百万元)| - 9|973| - 70| - 97| - 125| |现金流净增加额(百万元)|165| - 84|93|221|327| [6] 研究团队简介 - 姜文镪为新消费研究中心总经理，上海交通大学硕士，发表多篇SCI + EI论文，曾就职于浙商证券、国盛证券，带领团队获2024年新财富最佳分析师第四名等荣誉 [8] - 李晨本科毕业于加州大学尔湾分校，研究生毕业于罗切斯特大学，2024年加入信达证券，覆盖造纸等赛道 [8] - 曹馨茗本科毕业于中央财经大学，硕士毕业于圣路易斯华盛顿大学，有3年行业研究经验，2024年加入信达证券 [8]