报告公司投资评级 - 行业为非必需性消费/媒体及娱乐，6个月评级为买入（维持评级），当前价格15.54港元 [7] 报告的核心观点 - 东方甄选定位为自营产品及直播电商平台、产品和科技公司、文化传播公司，预计FY25 - 27收入分别为41亿、56亿、76亿人民币（原为74亿、84亿、96亿人民币），调后归母净利润分别为1.8亿、2.7亿、4.1亿人民币（原为3.3亿、5.4亿、6.3亿人民币），EPS分别为0.17、0.26、0.40人民币/股（原为0.32、0.52、0.61人民币/股），对应PE分别为84/55/36x [12] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - FY25H1实现总营收21.87亿元，同比 - 21.79%；归母净利润 - 0.97亿元，上年同期2.49亿元；剔除出售“与辉同行”影响，持续经营业务净利润为0.33亿元 [1] - 持续经营业务净营收总额FY25H1实现22亿元，同比 - 9.3%；自营产品及直播电商分部的GMV FY25H1实现48亿元，同比 - 16.2%，来自抖音的GMV占大部分，来自应用程序的GMV占13.6%，FY25H1抖音上第三方产品及自营产品已付订单总数达0.5亿单 [2] 业务策略 - 持续采取多平台、多矩阵策略，在不同平台开设网店，新开“东方甄选生鲜号”抖音账号日GMV连续数月超200万元，货架电商店铺稳步增长，开始探索线下渠道 [2] - APP战略布局进展飞速，涵盖多品类，单个用户平均贡献稳步提升，举办营销活动增加会员人数与活跃度 [3] - 持续推出自营产品，FY25H1开发并推出600款SKU（FY24为488款），产品类别多元化，自营产品FY25H1占总GMV约37% [4] - 搭建全面组织架构，培养专业人才，截至2024年11月30日，自营产品及直播电商团队1733人，供应链及产品团队852人 [5] 未来规划 - 2025年聚焦大单品策略，提升爆品数量，围绕高复购、高品质、高性价比挖掘产品潜力 [6] - 探索新型直播形式，如溯源直播、乡野生活和综艺直播 [6] - 加大对基础且高品质家庭必需品投入，丰富产品种类 [11]