报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2024年春风动力业绩实现高增，预计归母净利润为14.2亿元 - 15.6亿元，同比+40.9% - +54.8%，扣非净利润为13.9亿元 - 15.3亿元，同比+43.4% - +57.4%，主要因稳步推动全球化战略部署，开拓新市场，扩大产品市占率，提升规模效益 [2][4] - 中大排摩托加速渗透，春风动力市占率领先，2024年全行业大排量休闲娱乐摩托车产销同比增长49.7%和43.0%，春风动力>250cc两轮燃油车销量8.3万辆，200cc以上跨骑和踏板车市场上牌数量位列首位 [4] - 全地形车出海步伐加速，截至2024年9月覆盖全球100多个国家和地区，有超4000家经销商网点，2024年10月第100万辆全地形车下线，海外表现优异，2024年上半年全地形出口额占国内产品出口额71.75%，看好全地形车矩阵扩充带来海外需求向好 [4] - 看好公司出口与高端化双轮驱动带来的量价齐升机遇，预计2024 - 2026年归母净利润分别为16亿元、19亿元和22亿元，对应EPS分别为10.3、12.5、14.6元，对应PE分别19倍、16倍、13倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(亿元)|114|121|150|191|224| |增长率YoY %|44.7%|6.4%|24.0%|27.1%|17.4%| |归属母公司净利润(亿元)|7|10|16|19|22| |增长率YoY%|70.4%|43.7%|54.7%|21.1%|16.9%| |毛利率%|25.4%|33.5%|32.2%|32.0%|32.0%| |净资产收益率ROE%|16.7%|20.0%|25.5%|25.5%|24.7%| |EPS(摊薄)(元)|4.63|6.65|10.29|12.46|14.57| |市盈率P/E(倍)|41.70|29.03|18.77|15.50|13.26| |市净率P/B(倍)|6.94|5.80|4.79|3.95|3.28| [5] 资产负债表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产(亿元)|77|77|100|125|152| |货币资金(亿元)|43|45|58|74|91| |应收票据(亿元)|0|0|0|0|0| |应收账款(亿元)|9|11|12|16|19| |预付账款(亿元)|1|1|2|2|2| |存货(亿元)|21|17|24|30|34| |其他(亿元)|3|4|4|5|5| |非流动资产(亿元)|19|26|30|35|40| |长期股权投资(亿元)|0|2|3|4|5| |固定资产（合计）(亿元)|10|13|16|19|21| |无形资产(亿元)|1|2|2|2|2| |其他(亿元)|8|9|10|10|11| |资产总计(亿元)|96|103|131|160|191| |流动负债(亿元)|51|48|64|79|93| |短期借款(亿元)|0|0|0|0|0| |应付票据(亿元)|25|19|28|35|39| |应付账款(亿元)|21|22|29|35|42| |其他(亿元)|5|7|7|9|11| |非流动负债(亿元)|2|3|4|4|5| |长期借款(亿元)|0|0|0|0|0| |其他(亿元)|2|3|4|4|5| |负债合计(亿元)|53|51|68|83|98| |少数股东权益(亿元)|1|1|2|3|4| |归属母公司股东权益(亿元)|42|50|61|74|89| |负债和股东权益(亿元)|96|103|131|160|191| [7] 利润表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(亿元)|114|121|150|191|224| |营业成本(亿元)|85|81|102|130|152| |营业税金及附加(亿元)|1|2|3|3|4| |销售费用(亿元)|9|13|14|18|21| |管理费用(亿元)|5|6|6|8|10| |研发费用(亿元)|8|9|9|12|14| |财务费用(亿元)| -3| -2| -2| -2| -2| |减值损失合计(亿元)|0| -1|0|0|0| |投资净收益(亿元)| -1|0|0|0|0| |其他(亿元)|0|0|0|1|1| |营业利润(亿元)|8|12|18|22|26| |营业外收支(亿元)|0|0|0|0|0| |利润总额(亿元)|8|12|18|22|26| |所得税(亿元)|0|1|2|2|3| |净利润(亿元)|7|11|16|20|23| |少数股东损益(亿元)|0|0|1|1|1| |归属母公司净利润(亿元)|7|10|16|19|22| |EBITDA(亿元)|7|12|18|22|26| |EPS (当年)(元)|4.68|6.70|10.29|12.46|14.57| [7] 现金流量表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流(亿元)|17|14|24|27|31| |净利润(亿元)|7|11|16|20|23| |折旧摊销(亿元)|1|2|2|2|2| |财务费用(亿元)| -2|0|0|0|0| |投资损失(亿元)|1|0|0|0|0| |营运资金变动(亿元)|9|1|6|5|6| |其它(亿元)|0|1|0|0|0| |投资活动现金流(亿元)| -1| -9| -6| -6| -7| |资本支出(亿元)| -4| -5| -5| -5| -6| |长期投资(亿元)|4| -4| -1| -1| -1| |其他(亿元)|0|0|0|0|0| |筹资活动现金流(亿元)| -1| -2| -4| -5| -6| |吸收投资(亿元)|0|1|1|0|0| |借款(亿元)|0|0|0|0|0| |支付利息或股息(亿元)| -1| -2| -5| -6| -7| |现金流净增加额(亿元)|17|4|13|15|18| [7][8]