长江商报消息 ●长江商报记者 徐阳 深耕动力运动产业的春风动力（603129.SH）增长动力强劲，盈利能力继续提升。 4月15日晚，春风动力公布了2024年年报，2024年，春风动力实现营业收入150.38亿元，同比增长24.18%；归属于 母公司所有者的净利润（简称"净利润"）14.72亿元，同比增长46.08%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益 的净利润（简称"扣非净利润"）14.42亿元，同比增长48.54%。长江商报记者注意到，这是其营业收入和净利润连 续第九年保持双增。 2025年一季度，春风动力迎"开门红"，实现营业收入42.5亿元，同比增长38.86%；净利润4.15亿元，增幅达 49.6%。 2025年一季度，春风动力业绩继续上扬。报告期内，公司实现营业收入42.5亿元，同比增长38.86%；净利润4.15 亿元，同比增长49.6%；扣非净利润4.11亿元，同比增长50.84%。公司经营活动产生的现金流量净额7.92亿元，同 比涨676.24%。 在自身稳步发展的同时，春风动力积极通过现金分红回馈投资者。根据2024年度分配预案，春风动力拟向全体股 东每股派发现金红利3.85元（含税），合 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩同比高增，摩托车与全地形车共振向上，费用端因规模效应和促销力度减弱优化 [2] - 全地形车新品周期强劲，第三曲线极核电动发展提速，燃油摩托车、全地形车、极核电动业务均有良好表现 [3] - 极核电动成长加速，产能扩张稳步推进，为公司第三成长曲线提供坚实基础 [4] - 长期看好公司摩托车出口和全地形车高端化布局，调整盈利预测并维持“推荐”评级 [4] 各部分总结 事件概述 - 公司2024年全年实现营业收入150.4亿元，同比+24.2%；毛利率为30.1%，同比-3.5pcts；归母净利润14.7亿元，同比+46.1% [1] - 2025Q1实现营业收入42.5亿元，同比+38.9%，环比+18.5%；毛利率为29.7%，同比-2.8pcts，环比+4.4pcts；归母净利润4.2亿元，同比+49.6%，环比+6.4% [1] 2025Q1业绩增长原因 - 摩托车业务内销外销共振向上，2025年1 - 2月中大排摩托车内销0.7万辆，同比+18.7%，出口1.0万辆，同比+42.4%，产品结构持续优化 [2] - 全地形车高端化新品于2024年8月发布，2025年1 - 2月销量2.5万辆，同比+29.0%，贡献业绩增量 [2] - 费用端，2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为5.3%/4.8%/5.8%/-1.1%，较2024年全年分别-1.7/-0.0/-1.0/+1.0pcts [2] 各业务板块表现 - 燃油摩托车：150SC、675SR等新品上市，2024年累计销售两轮车28.7万辆，营收60.4亿元，同比增长37.1%，ASP为2.1万元，同比微降 [3] - 全地形车：核心产品矩阵焕新，中高端新品受关注，2024年销售16.9万辆，营收72.1亿元，同比+10.9%，ASP为4.3万元，同比-5% [3] - 极核电动：聚焦高端电动出行领域，2024年销量10.6万辆，营收4.0亿元，同比+414.2%，ASP为0.4万元 [3] 产能扩张 - 2025年4月公司拟在浙江省桐乡市投资35亿元建设“年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套生产基地项目” [4] 投资建议及盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营收191.1/231.9/279.1亿元，归母净利润17.4/21.6/26.3亿元，EPS为11.42/14.16/17.23元 [4] - 对应2025年4月15日153.52元/股收盘价，PE分别13/11/9倍 [4] 财务指标预测 - 营业收入增长率2024 - 2027年分别为24.2%、27.1%、21.3%、20.3% [5] - 归属母公司股东净利润增长率2024 - 2027年分别为46.1%、18.4%、24.0%、21.7% [5] - 毛利率2024 - 2027年分别为30.06%、29.63%、29.92%、30.17% [10] - 净利润率2024 - 2027年分别为9.79%、9.12%、9.31%、9.42% [10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩同比高增，摩托车与全地形车共振向上，费用端因规模效应和促销力度减弱优化 [2] - 全地形车新品周期强劲，第三曲线极核电动发展提速，燃油摩托车、全地形车、极核电动业务均有良好表现 [3] - 极核电动成长加速，产能扩张稳步推进，为公司第三成长曲线提供坚实基础 [4] - 长期看好公司摩托车出口和全地形车高端化布局，调整盈利预测并维持“推荐”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司2024年全年实现营业收入150.4亿元，同比+24.2%；毛利率为30.1%，同比-3.5pcts；归母净利润14.7亿元，同比+46.1% [1] - 2025Q1实现营业收入42.5亿元，同比+38.9%，环比+18.5%；毛利率为29.7%，同比-2.8pcts，环比+4.4pcts；归母净利润4.2亿元，同比+49.6%，环比+6.4% [1] 2025Q1业绩增长原因 - 摩托车业务内销外销共振向上，2025年1 - 2月中大排摩托车内销0.7万辆，同比+18.7%，出口1.0万辆，同比+42.4%，产品结构持续优化 [2] - 全地形车高端化新品于2024年8月发布，2025年1 - 2月销量2.5万辆，同比+29.0%，贡献业绩增量 [2] - 费用端，2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为5.3%/4.8%/5.8%/-1.1%，较2024年全年分别-1.7/-0.0/-1.0/+1.0pcts [2] 各业务板块表现 - 燃油摩托车：150SC、675SR等新品上市，2024年累计销售两轮车28.7万辆，营收60.4亿元，同比增长37.1%，ASP为2.1万元，同比微降 [3] - 全地形车：核心产品矩阵焕新，中高端新品U10PRO成市场焦点，2024年销售16.9万辆，营收72.1亿元，同比+10.9%，ASP为4.3万元，同比-5% [3] - 极核电动：聚焦高端电动出行领域，2024年销量10.6万辆，营收4.0亿元，同比+414.2%，ASP为0.4万元 [3] 极核电动发展情况 - 2024年营收与销量大幅增长，产品矩阵扩张迅速 [4] - 2025年4月拟在浙江省桐乡市投资35亿元建设生产基地项目，由全资子公司浙江极核智能装备实施 [4] 投资建议及盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营收191.1/231.9/279.1亿元，归母净利润17.4/21.6/26.3亿元，EPS为11.42/14.16/17.23元 [4] - 对应2025年4月15日153.52元/股收盘价，PE分别13/11/9倍 [4] 财务指标预测 - 营业收入增长率2024 - 2027年分别为24.2%、27.1%、21.3%、20.3% [5] - 归属母公司股东净利润增长率2024 - 2027年分别为46.1%、18.4%、24.0%、21.7% [5] - 毛利率2024 - 2027年分别为30.06%、29.63%、29.92%、30.17% [10] - 净利润率2024 - 2027年分别为9.79%、9.12%、9.31%、9.42% [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级，6 个月目标价 220 元/股 [6][11] 报告的核心观点 - 春风动力 2024 年报及 2025 年一季报业绩优异，出海与高端化引领新成长，长期有四大核心成长逻辑助力高成长，维持“买入 - A”评级 [1][11] 各业务表现 2024 年业务情况 - 营收 150.38 亿元，同比+24.18%，归母净利润 14.72 亿元，同比+46.08% [1] - 四轮车销售收入 72.10 亿元，同比+10.85%，销量 16.91 万台，同比+15.47%，因 2023 年调节库存致基数低 [1] - 摩托车内销收入 30.94 亿元，同比+44.44%，销量 14.32 万台，同比+44.21%，因产品力强、新品上市 [1] - 两轮车外销收入 29.43 亿元，同比+30.22%，销量 14.33 万台，同比+46.67%，因海外市场拓展及产品谱系补齐 [1] - 极核销售收入 3.97 亿元，同比+414.15%，销量 10.60 万台，因新品热销及渠道数量加速扩张，2024 年渠道数量同比增近 15 倍 [1] - 综合毛利率 30.06%，同比 - 2.67pct，因北美市场收入占比下降及极核业务前期毛利率低 [2] - 期间费用率 16.53%，同比 - 4.50pct，销售费用率同比下滑多因广告促销费用减少及收入规模增长摊薄费用 [2] 2025 年 Q1 业务情况 - 营收 42.50 亿元，同比+38.86%，因产品持续热销及新品上市，1 - 2 月摩托车销量 3.63 万台，同比+40.9%，全地形车销量 2.38 万台，同比+26.5% [3] - 综合毛利率 29.73%，考虑会计准则变更，较 2024 年下滑 0.33pct，因极核销量高增长 [3] - 期间费用率 14.80%，考虑会计准则变更，较 2024 年下滑 1.73pct [3] - 归母净利润 4.23 亿元，同比+45.20% [3] 长期核心成长逻辑 - 全地形车产品结构改善，深耕近二十年成欧洲 ATV 市占率第一，加速布局 UTV 及 SSV 产品，2024 年 8 月上市 4 款三缸平台新产品，未来高端产品市占率有望提升 [4] - 国内中大排摩托车迎来新品周期，深耕多年产品打磨能力强，2024 年以来新品持续热销，国内中大排销量 8.28 万台，同比+114.5%，市占率 20.83%，同比+9.47pct，未来销量及市占率有望提升 [10] - 中大排摩托车加速出海，全球市场空间大，公司全球市占率低有成长空间，产品力强，2024 年中大排外销 6.69 万辆，同比+63.8%，未来出口销量有望高速增长 [10] - 电动两轮车业务逐步发力，行业高端化、智能化趋势明确，极核品牌以高端电摩入局成细分赛道第一，加速布局主品类和主价格航道，2024 年以来多款踏板电自新产品上市，覆盖价格带下探，渠道数量 2024 年同比增近 15 倍，未来有望热销 [11] 投资建议 - 维持“买入 - A”评级，预计 2025 - 2027 年净利润分别为 18.5/22.9/28.9 亿元，对应当前市值，PE 分别为 12.6/10.1/8.0 倍，给予 2025 年 18 倍 PE，对应 6 个月目标价 220 元/股 [11] 财务预测 利润表预测 - 2025 - 2027 年预计营业收入分别为 190.2/237.8/292.5 亿元，净利润分别为 18.5/22.9/28.9 亿元等 [12][14] 资产负债表预测 - 2025 - 2027 年预计资产总额分别为 164.7/220.5/254.7 亿元，负债总额分别为 83.6/119.7/127.8 亿元等 [14] 现金流量表预测 - 2025 - 2027 年预计经营活动产生现金流量分别为 12.0/42.3/28.2 亿元等 [14] 财务指标预测 - 2025 - 2027 年预计营业收入增长率分别为 26.5%/25.0%/23.0%，净利润增长率分别为 25.7%/24.0%/25.9%等 [14]

纪要涉及的公司 春风动力 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩** - 2024 年营业收入 150.38 亿元，同比增长 24.18%；归母净利润 14.72 亿元，同比增长 46.08%；分红比例连续八年超 30%，2024 年每 10 股派现 32.85 元，同比增长 86.5%，预计派发 5.87 亿元[3] - 2025 年第一季度销售收入 42.5 亿元，同比增长 38.86%，环比增长 18.46%；归母净利润 4.15 亿元，同比增长 49.6%，环比增长 6.33%[2][4] 2. **业务板块** - 2024 年全地形车销售 16.91 万台，收入 72.1 亿元，同比增长 10.85%；摩托车销售 28.65 万台，收入 60.37 亿元，同比增长 37.14%；电动车辆销量 10.59 万台，收入 13.97 亿元，同比增长 414.15%[3] - 2025 年第一季度两轮摩托车销量约 6.2 万台，四轮摩托车销量约 4.4 万台，整体出货量显著提升，国际市场两轮摩托车占比高于国内，非美地区四轮摩托车数量超过美国[2][9] - 2024 年 ATV 销量占比约 70%，销售额占比约 55%，2025 年第一季度比例与全年差不多[22] - 2025 年第一季度燃油摩托车总销量 6.62 万台，出口量高于国内销量，出口增速约 40%，国内市场略好于去年，国际市场压力大[24] 3. **研发与产业布局** - 2024 年研发投入 10.26 亿元，占营收 6.82%，同比增长 11%，为产品迭代升级提供支撑[2][5][6] - 协同杭州、重庆、墨西哥、泰国等制造基地，构建全球产业链协同体系，增强抗风险能力[2][6] 4. **市场表现** - 优视 Pro 在美国市场逐步获认可，已完成货物储备和发运，表现平稳，非美地区表现更优；墨西哥工厂开始生产爬坡，安排 CKD 件发运[2][12] - 2025 年第一季度欧洲市场出口增速优异，拉美市场表现良好，新兴市场将成降低出口增幅压力的重要落脚点，预计二季度或三季度两轮车销量提升[25] 5. **应对措施** - 积极应对 KTM 无法承接欧洲五国代理权问题，基本确定新代理商，将欧洲五国拆分为三块区域管理，提升销售及售后服务质量[2][19] - 受输美产品关税上调影响，下半年毛利率压力大，将通过提升客户认可度、降本增效、拓展市场、优化生产交付等方式应对[2][38] 6. **未来规划** - 计划在新兴市场国家深入发展，包括生产端和销售端，全球化是坚定方向[31] - 北京 CFMoto 旗舰店开张，未来可能有更多直营门店[32] - 考虑与本田合作，探讨在墨西哥和泰国进行两轮电动车产能布局的可能性[26] - 在桐乡投资建设 300 万套摩托车、电动车及核心零部件生产配套基地，提升供应体系应对产能需求[27] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **财务数据影响因素**：新会计准则对三包费及部分经销商补贴重分类调整，影响营业成本和销售费用科目，单个季度毛利率和销售费用可能异常波动；可变对价、汇率、关税、国际海运费等因素也影响毛利率[7] 2. **库存情况**：2024 年库存商品同比增加约八亿，美国子公司四轮全地形车居多，美国市场渠道经销商库存同比增加约 20%，能支撑 2025 年上半年销售[16][17] 3. **促销费用**：2024 年促销费用和贴息费用相比 2023 年显著增加，通过调整批发价调节市场零售价格及经销商让利情况[18] 4. **土耳其市场**：年初土耳其地区政治经济不稳定影响当地业务，市场面临经济环境变化和贸易逆差导致的报关管控问题，公司库存相对可控，正协商促销降库存，开拓新兴市场填补销售增幅[20][21] 5. **墨西哥工厂**：具有 34 款车型量产能力，优视 Pro 未纳入；物流及制造费用相对国内提升，加 25%关税影响成本，重点保证新品质量，加快本土化零部件开发生产；发展节奏较快，若无关税波动 2024 年四轮车产品占比大幅提升，现阶段重点新品爬坡，美墨加协议计划处评估阶段[14][28][29] 6. **品牌定位**：春风动力两轮子品牌 CFMoto 针对拉美等新兴市场，根据性价比适应不同需求；CFI 产品非简配版本，与春风动力有区隔，更强调性价比[34][35] 7. **毛利率趋势**：2025 年毛利率受产品线业务收入占比、不同市场毛利率差异、关税上调等因素影响，下半年压力大，需多举措提升毛利率，中长期有信心回升[38] 8. **销量与开店计划**：二三季度销量因电动车新国标实施产品切换目标评估未确定面临挑战，渠道继续拓展高品质门店展示，一季度亏损，为投入阶段[39] 9. **集采业务**：2024 年集采业务 10 万台销量约四亿元收入，预计达一定销量接近或实现盈亏平衡，300 万辆产能投资按节奏推进[41] 10. **海外渠道**：原 KTM 代理覆盖欧洲五国，新代理商六月介入，二季度影响逐步结束，六月全面接管 DMC 业务，泰国代理五国影响也将消除[43]

资金面上看，该股今日主力资金净流入1280.04万元，近5日主力资金净流入8293.40万元。 两融数据显示，该股最新融资余额为1.66亿元，近5日增加3244.52万元，增幅为24.25%。 按申万行业统计，春风动力所属的汽车行业共有73家公司公布了2024年度分配方案，派现金额最多的是 比亚迪，派现金额为120.77亿元，其次是福耀玻璃、长城汽车，派现金额分别为46.98亿元、38.53亿 元。（数据宝） 2024年度汽车行业分红排名 | 代码 | 简称 | 每10股送转 | 每10股派现 | 派现金额（万 | 派现占净利润比例 | 股息率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （股） | （元） | 元） | （%） | （%） | 4月15日春风动力发布2024年度分配预案，拟10派38.5元（含税），预计派现金额合计为5.87亿元。派现 额占净利润比例为39.91%，以该股2024年度成交均价计算，股息率为2.80%。这是公司上市以来，累计 第8次派现。 公司上市以来历次分配方案一览 | 日期 | 分配方案 | 派现金额合计（亿元） ...

在业绩稳步上涨的同时，春风动力筹划进一步提升产能。据当日公告，该公司拟在浙江省桐乡市崇福镇 投资建设"年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套生产基地项目"。 4月15日晚，春风动力（603129）发布了2024年年报及今年一季度报告，同时公司还披露，将投资35亿 元建设年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套生产基地项目。 据公告，2024年春风动力实现营业收入150.4亿元，同比增长24.2%；净利润为14.7亿元，同比增长 46.1%；扣非净利润14.4亿元，同比增长48.5%。 春风动力表示，去年全地形车和摩托车的市场表现良好。全地形车业务方面，公司通过优化产品结构和 营销服务方案，销售收入达72.1亿元，同比增长10.85%。 在高端市场方面，核心产品矩阵焕新，推动了销量的提升。摩托车业务也表现出色，全年销售两轮车29 万辆，实现销售收入60.37亿元，同比增长37.14%。公司在国内市场实施了"保价格、稳市场"策略，确 保了市场份额的稳定。 此外，极核电动业务实现了指数级增长，全年销量突破十万大关，销售收入达3.97亿元，同比增长 414.15%。在市场拓展上，极核电动聚焦国内核心 ...

证券代码：603129 证券简称：春风动力 公告编号：2025-022 浙江春风动力股份有限公司 2024 年度募集资金存放与实际使用情况专项报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据中国证券监督管理委员会《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集 资金管理和使用的监管要求》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号 ——规范运作》以及《上海证券交易所上市公司自律监管指南第 1 号——公告格 式》的相关规定，浙江春风动力股份有限公司（以下简称"公司"）就 2024 年度 募集资金存放与使用情况作如下专项报告： 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额、资金到位情况 经中国证券监督管理委员会证监许可[2021]2340 号《关于核准浙江春风动力 股份有限公司非公开发行股票的批复》核准，由主承销商华泰联合证券有限责任 公司于 2021 年 9 月 8 日非公开发行人民币普通股（A 股）15,700,074 股，发行 价格 110.00 元/股，募集资金总额为 1,727,008,140.00 元，扣除发行 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 浙江春风动力股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 15 日召开了 第六届董事会第四次会议和第六届监事会第四次会议，审议通过了《关于 2025 年度向银行申请授信额度的议案》。现将相关事项公告如下： 鉴于公司及子公司经营规模进一步扩大，为满足公司及子公司生产经营和业 务发展的需求，简化审批手续，提高经营效率，根据公司业务发展状况，2025 年公司及子公司拟向各家银行申请总额不超过人民币 80 亿元的综合授信额度， 包括但不限于流动资金贷款、固定资产贷款、项目贷款、承兑汇票、保函、信用 证、票据贴现、资产池、金融衍生品等综合业务。上述向银行申请综合授信额度 的有效期为自公司 2024 年年度股东大会审议通过之日起至次年年度股东大会就 此事项做出新的决议为止。具体合作的金融机构及最终融资金额、形式后续将与 有关银行等金融机构进一步协商确定，并以正式签署的协议为准。 证券代码：603129 证券简称：春风动力 公告编号：2025-025 浙江春风动力股份有限公司 关于 ...

浙江春风动力股份有限公司 董事会审计委员会 2024 年度履职情况报告 根据《公司法》《上市公司治理准则》《上海证券交易所上市公司自律监管指 引第 1 号——规范运作》等相关法律法规，以及浙江春风动力股份有限公司（以 下简称"公司"）《公司章程》《董事会审计委员会实施细则》等相关规章制度的要 求，公司董事会审计委员会 2024 年度勤勉尽责，认真履行了相关职责。 现就审计委员会 2024 年度的履职情况汇报如下： 一、审计委员会基本情况 报告期内公司董事会进行了换届，换届前公司第五届董事会审计委员会由独 立董事任家华先生、唐国华先生以及董事邓高亮先生组成，召集人由会计专业独 立董事任家华先生担任。换届后公司第六届董事会审计委员会由独立董事任家华 先生、唐国华先生以及董事赖国贵先生组成，召集人由会计专业独立董事任家华 先生担任。 报告期内，上述审计委员会委员凭借丰富的行业经验及专业审计、财会知识， 在监督及评估外部审计机构工作、监督及评估内部审计工作、审阅公司财务报告 等方面向董事会提出了专业意见，在公司审计与风险管理等方面发挥了重要作用。 各审计委员会委员情况如下： 任家华：男，1971 年生，中国国籍，无境 ...