证券之星消息，10月21日摩托车及其他板块较上一交易日上涨0.69%，信隆健康领涨。当日上证指数报 收于3916.33，上涨1.36%。深证成指报收于13077.32，上涨2.06%。摩托车及其他板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 003033 | 征和工业 | 69.64 | -0.80% | 2.79万 | 1.94亿 | | 603529 | 爱玛科技 | 32.31 | -0.34% | 6.85万 | 2.22 乙 | | 000913 | 钱江摩托 | 16.75 | -0.12% | 4.05万 | 6805.72万 | | 603129 | 春风动力 | 240.23 | 0.16% | 2.84万 | 6.77亿 | | 603766 | 降葵通用 | 13.40 | 0.22% | 21.16万 | 2.84亿 | | 601777 | 千里科技 | 11.32 | 0.62% | 34.12万 | 3.84亿 | | 603776 | 永安 ...

| 代码 | 简称 | 持股量（万股） | 环比（%） | 占流通股比例（%） | 行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603129 | 春风动力 | 795.14 | 不变 | 5.21 | 汽车 | | 688668 | 鼎通科技 | 151.74 | 新进 | 1.09 | 通信 | | 603193 | 润本股份 | 45.44 | 新进 | 0.44 | 美容护理 | | 603163 | 圣晖集成 | 31.18 | 新进 | 0.89 | 建筑装饰 | （文章来源：证券时报网） 财报披露季，机构最新持股动向逐渐明朗。三季度末养老金账户出现在春风动力、鼎通科技、润本股 份、圣晖集成前十大流通股东榜。 基本养老保险基金一六零三二组合、基本养老保险基金一六零二二组合为春风动力第八、第四大流通股 东，合计持股量为795.14万股，占流通股比例5.21%。基本养老保险基金一九零六组合、基本养老保险 基金一六零五二组合为鼎通科技第七大、第九大大流通股东，合计持股量为151.74万股，占流通股比例 1.09%。基本养老保险基金一二零六组合为润本股份第九大流 ...

投资评级 - 对春风动力维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 报告认为春风动力为国内全地形车和摩托车龙头，三大业务共同高增长，龙头地位稳固，三大业务共振向上 [7] - 基于此观点，维持公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为18.70亿元、24.73亿元、27.37亿元 [1][7] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为19.03倍、14.38倍、12.99倍，估值具有吸引力 [1][7] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入50.40亿元，同比增长28.6%，环比下降10.1% [7] - 2025年第三季度实现归母净利润4.13亿元，同比增长11.0%，环比下降29.5% [7] - 2025年第三季度毛利率为26.1%，同比下降4.7个百分点，环比下降1.2个百分点，主要受美国关税影响、低毛利两轮车收入占比提升及摩托车毛利率下滑影响 [7] 分业务表现 - **全地形车业务**：2025年第三季度销量4.90万台，同比增长0.2%，环比下降15.7%，其中U10pro车型销量近1万台，表现超预期 [7] - **全地形车业务**：2025年第三季度平均销售单价为4.80万元，同比增长22.2%，环比增长5.6%，产品结构优化带动单价提升，毛利率环比持平 [7] - **摩托车业务**：2025年第三季度燃油摩托车销量6.60万台，同比下降13.9%，环比下降23.8%，主要受国内市场需求较弱影响，但出口表现依旧强劲 [7] - **摩托车业务**：2025年第三季度摩托车平均销售单价为2.30万元，同比增长14.9%，环比增长8.0%，但毛利率环比下滑，受车型销量下滑及价格竞争影响 [7] - **极核业务**：2025年第三季度销量19.30万台，同比增长349%，环比增长24.2%，创单季度销量新高，保持高速增长 [7] - **极核业务**：2025年第三季度平均销售单价为0.35万元，环比增长2.2%，该业务尚未扭亏，但利润率持续改善，渠道库存健康 [7] 费用端表现 - 2025年第三季度销售费用率为6.2%，同比下降1.6个百分点，环比上升0.8个百分点 [7] - 2025年第三季度管理费用率为4.1%，同比上升0.9个百分点，环比上升0.1个百分点 [7] - 2025年第三季度研发费用率为6.0%，同比下降1.0个百分点，环比上升0.6个百分点 [7] - 费用率环比提升主要因第三季度收入环比下滑所致，销售、管理、研发费用金额环比基本持平 [7] 财务预测与估值 - 预测公司2025年营业总收入为205.19亿元，同比增长36.44% [1] - 预测公司2026年营业总收入为257.54亿元，同比增长25.51% [1] - 预测公司2027年营业总收入为293.11亿元，同比增长13.81% [1] - 预测公司2025年归母净利润为18.69亿元，同比增长26.99% [1] - 预测公司2026年归母净利润为24.73亿元，同比增长32.33% [1] - 预测公司2027年归母净利润为27.37亿元，同比增长10.66% [1] - 预测公司2025年每股收益为12.25元，2026年为16.21元，2027年为17.94元 [1]

投资评级 - 报告对春风动力（603129 SH）给予"买入"评级并维持[8] 核心观点 - 公司2025年前三季度营业收入14896亿元同比增长3010%归母净利润1415亿元同比增长3089%扣非归母净利润1350亿元同比增长2861%其中2025年第三季度营业收入5041亿元同比增长2856%归母净利润413亿元同比增长1099%扣非归母净利润399亿元同比增长1009%[2][6] - 公司规模保持较高增长但业绩增速出现阶段性回落单季度利润环比下滑主要受季节性因素及美国关税影响[1][6][11] - 公司在全地形车和摩托车领域产品性能优异市场拓展顺利四轮车新品U10PRO市场反馈积极北美市场渗透率提升欧洲市场占有率稳居行业第一电动两轮车极核品牌有望成为第三增长曲线[11] 财务表现总结 - **营收增长**：2025年前三季度营收14896亿元同比增3010%Q3单季营收5041亿元同比增2856%环比Q2略有回落主要受行业季节性因素影响二季度为传统销售旺季[2][6][11] - **盈利能力**：2025年前三季度毛利率2762%同比下滑284个百分点其中Q3毛利率2614%同比下滑471个百分点环比下滑121个百分点主要因极核电动车业务占比提升及美国关税影响费用端管控优化前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为561%/428%/570%/-116%同比分别下降261/007/068/012个百分点[11] - **净利润**：2025年前三季度归母净利润1415亿元同比增3089%扣非归母净利润1350亿元同比增2861%Q3单季归母净利润413亿元同比增1099%环比下滑2953%扣非归母净利润399亿元同比增1009%环比下滑2613%主要受关税导致成本阶段性增加影响经营活动现金流净额同比增428%[2][6][11] 业务与市场分析 - **全地形车业务**：行业规模趋稳结构升级趋势明确公司产品性能优异有望在行业升级中实现份额持续增长[11] - **摩托车业务**：全球规模稳定增长欧美以大排量摩托车为主国内需求向玩乐型转型公司积极布局欧美市场中大排量产品矩阵完善有望实现全球份额突破[11] - **电动两轮车业务**：极核品牌智能化布局超前面向高端市场在智能化驱动升级的格局下有望成为公司第三增长曲线[11] 业绩预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1854亿元、2416亿元、2726亿元对应市盈率分别为2057倍、1579倍、1399倍[11]

公司产销数据 - 浙江春风动力股份有限公司2025年8月摩托车产量为58168辆，同比增长73.58% [1] - 浙江春风动力股份有限公司2025年8月摩托车销量为50253辆，同比增长73.32% [1] - 浙江春风动力股份有限公司2025年8月摩托车产销率为86.39%，当期积压库存7915辆 [1] 行业相关公司 - 新闻提及的摩托车行业相关上市公司包括钱江摩托、信隆健康、征和工业等16家企业 [1] - 行业分析参考了智研咨询发布的《2026-2032年中国摩托车行业市场全景评估及发展策略分析报告》 [1]

养老金持股动向 - 基本养老保险基金一六零三二组合和基本养老保险基金一六零二二组合合计持有春风动力795.14万股，占流通股比例5.21% [1] - 基本养老保险基金一二零四组合持有圣晖集成31.18万股，占流通股比例0.89% [1] - 养老金账户在第三季度末新进入圣晖集成前十大流通股东，对春风动力的持股量环比保持不变 [1] 公司持股细节 - 春风动力获得两家养老金组合持股，位列第八和第四大流通股东，持股总量795.14万股 [1] - 圣晖集成获得一家养老金组合持股，位列第七大流通股东，持股量31.18万股 [1] - 春风动力所属行业为汽车，圣晖集成所属行业为建筑装饰 [1]

本周数据与行情 - 2025年9月第4周（9月22日至9月28日）乘用车销量为65.3万辆，同比增长1.5%，环比增长26.6% [2] - 同期新能源乘用车销量为37.1万辆，同比增长13.8%，环比增长23.6%，新能源渗透率达56.9%，环比下降1.4个百分点 [2] - 本周（10月13日至10月17日）A股汽车板块下跌6.1%，表现弱于沪深300指数（下跌1.7%），在申万子行业中排名第25位 [3] - 细分板块中，商用载客车上涨3.7%，摩托车及其他、汽车服务、乘用车、商用载货车、汽车零部件分别下跌2.9%、3.6%、4.3%、4.7%、8.0% [3] 2025年第三季度行业前瞻 乘用车 - 2025年第三季度乘用车批发销量达768.6万辆，同比增长14.7%，环比增长8.1% [5][12] - 同期新能源乘用车批发销量为402.4万辆，同比增长24.2%，环比增长10.9%，新能源批发渗透率达到52.4% [5][19] - 乘用车出口销量为159.2万辆，同比增长23.1%，环比增长13.6%，其中新能源出口销量占比43.2% [5][19] - 行业价格竞争趋缓，折扣率基本持平，2025年第三季度整体折扣率约为15.8% [5][25] - 销量环比表现较好的车企包括特斯拉、零跑、长城魏牌、吉利、蔚来、长安自主乘用车 [5][31] 零部件 - 成本端呈现利好，2025年第三季度原材料价格整体下降，聚丙烯价格同比下跌5.3%，热轧卷板价格同比下跌15.6% [34] - 海运费同比显著下降，2025年第三季度全球海运费均值为3,345美元，同比下降33.4% [35] - 汇率方面，美元兑人民币中间价同比小幅增长，欧元兑人民币中间价同比大幅增长0.51个百分点，有望为相关公司带来汇兑收益 [35] - 收入端，预计小米、小鹏、蔚来、零跑、吉利等主机厂产业链销量同比表现较好 [38] 重卡 - 2025年第三季度重卡批发销量为28.2万辆，同比大幅增长58.1% [6][40] - 重卡出口量为8.6万辆，同比增长22.9% [6][41] - 新能源重卡销量为5.8万辆，同比激增181.5%，渗透率达27.1%，同比提升11.1个百分点 [6][45] - 天然气重卡销量为5.4万辆，同比增长36.9%，销量呈现回暖趋势 [6][46] 摩托车 - 预计2025年第三季度中大排量摩托车（排量大于250cc）批发销量为25.8万辆，同比增长18.9%，环比下降13.1% [7][56] - 其中，国内销量为11.8万辆，同比下降4.8%，环比下降21.9%；出口销量为14万辆，同比增长50.5%，环比下降4.1% [7][56] - 结构上，500cc以上排量车型增长强劲，自主品牌高端化进程提速 [7][54] 投资建议与核心组合 - 本月建议关注的核心组合包括：吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力 [4][58] - 乘用车领域看好智能化、全球化加速突破的优质自主车企，推荐吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、赛力斯 [8][65] - 零部件领域推荐关注智能化（如伯特利、地平线机器人、科博达、继峰股份）和新势力产业链（如星宇股份、沪光股份、无锡振华、拓普集团、新泉股份、双环传动） [8][67] - 机器人领域推荐汽配机器人标的，如拓普集团、新泉股份、均胜电子、伯特利等，并建议关注汽车机器人主机厂小鹏汽车、赛力斯 [8][70] - 摩托车领域推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [9][76] - 轮胎领域推荐赛轮轮胎、森麒麟 [10] - 重卡领域推荐中国重汽 [11][78] 行业动态与政策 - 国家加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策，将国四排放标准燃油乘用车纳入报废更新补贴范围 [64][89] - 政策明确购买新能源乘用车单台补贴2万元，购买2.0升及以下排量燃油乘用车单台补贴1.5万元 [64][90] - 行业近期动态包括零跑汽车发布全新D平台旗舰车型D19，京东集团与长安汽车、宁德时代签署战略合作协议，小马智行计划回港上市等 [105][106] - 机器人领域动态频繁，优必选签署超3200万元人形机器人采购合同，智元机器人发布精灵G2人形机器人并开始商用产品下线 [107][108]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 休闲越野车板块三季报显示出口实现高质量的盈利，多家公司业绩超预期 [1][12] - 大排量摩托车出口保持高速增长，行业结构性机会显现 [2][14] - 重点公司通过新品牌合作、产品结构优化及海外收购等方式驱动增长 [1][4][7] 周专题：休闲越野车板块三季报 - 涛涛车业25年前三季度预计实现归母净利润5.8-6.2亿元，同比增长92.46%-105.73%；25Q3预计实现归母净利润2.38-2.78亿元，同比增长100%-133.61% [13] - 业绩高增主要由高尔夫球车快速增长贡献，第二品牌TEKO已与全美TOP1电动高尔夫球车连锁经销商达成战略合作 [1][13] - 隆鑫通用前三季度实现归母净利润15.2-16.2亿元，同比增长60%-80%；25Q3实现归母净利润4.46-5.46亿元，同比增长44%-77% [3][14] - 隆鑫通用业绩增长主要因无极品牌保持高增速且产品结构持续优化 [3][14] - 春风动力2025年前三季度实现营业收入148.96亿元，同比增长30.1%；归母净利润14.15亿元，同比增长30.89% [3][15] - 春风动力25Q3净利率为8.8%，同比下滑1个百分点，主要受美国加征关税影响全地形车盈利水平 [3][15] - 8月大排量休闲娱乐摩托车（排量250cc以上）产销8.43万辆和8.45万辆，同比增长18.30%和23.60%；其中400系列出口2.96万辆，同比增长60.46% [2][14] 公司重点公告 - 泉峰控股旗下EGO欧洲公司收购荷兰百年企业SDL全部股份，交易将于2025年11月1日生效，旨在加速割草机器人等新品落地 [4][7][16] 数据跟踪 - 原材料数据：LME铜现货结算价（2025.10.17）环比上周下跌1.9%，LME铝下跌0.4%，DCE塑料下跌2.25%，钢材综合价格指数微涨0.02% [19] - 海运及汇率：CCFI综合指数（2025.10.17）环比上周下跌4.11%，美东、美西、欧洲航线运价指数分别下跌3.89%、6.72%、1.49%；美元兑人民币即期汇率环比上周上涨0.05% [21] - 地产数据：2025年1-8月商品房销售面积累计同比下降4.70%，房屋竣工面积累计同比下降17.0%，房屋新开工面积累计同比下降19.50% [25] - 美国房屋销量：2025年7月美国成屋销量（季调:折年数）同比下降1%，2025年9月美国新建住房销量（季调:折年数）同比上升12% [27]

事件概述 - 公司2025年前三季度实现营业收入149.0亿元，同比增长30.1%，实现归母净利润14.2亿元，同比增长30.9% [2] - 2025年第三季度单季营业收入为50.4亿元，同比增长29.6%，环比下降10.0%，归母净利润为4.1亿元，同比增长10.8%，环比下降30.5% [2] 营收与利润分析 - 2025年第三季度营收同比增长29.6%，主要驱动力为两轮车出口放量（2025年7-8月销量2.1万辆，同比增长55.1%）及极核电动销量高增（2025年7-8月电摩销量7.0万辆，同比增长430.9%）[3] - 2025年第三季度归母净利润同比增长10.8%，但净利率为8.8%，同环比有所下滑，主要受全地形车美国关税及汇兑影响 [3] - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为6.2%/4.1%/6.0%/-1.2%，费用结构保持稳定 [3] 两轮车业务表现 - 2025年1-8月中大排量摩托车（250cc以上）销量14.2万台，同比增长41.6%，市场份额提升至21.0% [4] - 全新高端675cc三缸车型销量4.5万辆，同比增长708.7%，占大排量车型销量比例提升至32.0%，产品结构持续优化 [4] - 2025年1-8月两轮摩托车出口销量9.0万台，同比增长12.0%，随着全新渠道导入，下半年出海业务有望重回高增长 [4] - 极核品牌2025年1-8月电摩销量19.3万台，同比大幅增长，渠道已覆盖国内核心城市及国际30余个国家和地区 [4] 四轮车业务表现 - 2025年1-8月全地形车销量12.2万台（中国工厂生产），同比增长6.7%，欧洲市场市占率保持第一 [5] - 美国市场持续开拓，核心新品U10PRO表现抢眼，带动四轮车平均售价提升，中长期看好产品线高端化带来的份额提升 [5] 业绩预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为199.1亿元、245.1亿元、295.0亿元，归母净利润分别为18.6亿元、23.8亿元、29.3亿元 [5] - 预计2025-2027年每股收益分别为12.19元、15.61元、19.21元，以2025年10月17日收盘价233.09元计算，对应市盈率分别为19倍、15倍、12倍 [5]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，经营韧性持续验证，营业收入和净利润同比保持增长 [1] - 两轮车出海与极核电动放量是营收同比增长的主要驱动力，尽管面临关税冲击，公司仍展现出经营韧性 [2] - 中长期看好公司两轮车出口和四轮车高端化布局，预计未来几年营收与净利润将保持稳健增长 [4] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入149.0亿元，同比增长30.1%；实现归母净利润14.2亿元，同比增长30.9% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为50.4亿元，同比增长29.6%，环比下降10.0%；归母净利润为4.1亿元，同比增长10.8%，环比下降30.5% [1] - 第三季度净利率为8.8%，同比环比均有所下滑，主要受全地形车美国关税及汇兑影响 [2] 业务板块分析：两轮车 - 2025年1-8月中大排量（250cc以上）摩托车销量14.2万台，同比增长41.6%，市场份额提升至21.0% [3] - 全新高端675cc三缸车型销量4.5万辆，同比增长708.7%，占大排量车型销量比例提升至32.0%，产品结构持续优化 [3] - 两轮摩托车出口表现稳健，2025年1-8月销量9.0万台，同比增长12.0% [3] - 极核电动品牌2025年1-8月电摩销量19.3万台（不含电自），同比大幅增长，渠道加速扩张至国内核心城市及海外30余个国家地区 [3] - 2025年7-8月两轮车出口销量2.1万辆，同比增长55.1%；极核电摩销量7.0万辆，同比增长430.9% [2] 业务板块分析：四轮车 - 2025年1-8月全地形车销量12.2万台（中国工厂生产），同比增长6.7% [4] - 欧洲市场继续蝉联市占率第一，美国市场持续开拓，核心新品U10PRO带动四轮车平均售价持续提升 [4] - 中长期有望通过产品线扩充（U/Z系列高端化）和性价比优势持续提升市场份额 [4] 费用与盈利能力分析 - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为6.2%/4.1%/6.0%/-1.2%，费用结构保持稳定 [2] - 预计公司毛利率将从2024年的30.06%稳步提升至2027年的31.07% [12] - 预计净利润率将保持在9.3%-9.9%的区间，净资产收益率将提升至26.5%左右 [12] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为199.1亿元、245.1亿元、295.0亿元 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.6亿元、23.8亿元、29.3亿元 [4] - 预计每股收益分别为12.19元、15.61元、19.21元 [4] - 以2025年10月17日收盘价233.09元计算，对应市盈率分别为19倍、15倍、12倍 [4]