报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为 20.34 元 [1][6] 报告的核心观点 - 健友股份 2024 年业绩预告显示扭亏为盈，预计归母净利润 8.0 - 10.5 亿元，扣非归母净利润 7.5 - 10.0 亿元；部分存货跌价准备转回，原料药业务利润下行压力或已出清 [1] - 制剂业务是主要增长动力，海外美国市场持续强势、非美市场蓄力，国内集采影响趋于出清且新增获批产品有望贡献增量 [2] - 生物类似药产品矩阵逐渐成型，阿达木单抗已启动销售，利拉鲁肽、白蛋白紫杉醇等有望 1H25 获批，胰岛素产品有望 2026 年起陆续获批，将为收入和利润提供增量 [3] - 预测 2024 - 2026 年归母净利润为 9.92 亿元、12.31 亿元和 16.14 亿元，2025/26 年同比增长 24%/31%，给予 2025 年 PE 26.70x，对应合理估值 328.60 亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 截至 1 月 24 日，收盘价 13.48 元，市值 217.79 亿元，6 个月平均日成交额 9745 万元，52 周价格范围 10.70 - 15.61 元，BVPS 3.88 元 [7] 经营预测指标与估值 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3713|3931|4205|5824|7519| |+/-%|0.71|5.89|6.96|38.49|29.11| |归属母公司净利润（百万元）|1091|-189.45|992.39|1231|1614| |+/-%|2.98|-117.37|623.84|24.03|31.10| |EPS（元，最新摊薄）|0.68|-0.12|0.61|0.76|1.00| |ROE（%）|17.62|-3.27|14.97|16.01|17.75| |PE（倍）|19.97|-114.96|21.95|17.69|13.50| |PB（倍）|3.53|3.75|3.28|2.83|2.39| |EV EBITDA（倍）|19.99|21.25|18.66|13.69|10.54| [10] 可比公司估值 |公司名称|公司代码|收盘价（元）|总市值（亿元）|EPS（元）|PE（x）| |----|----|----|----|----|----| | | | | |2023A|2024E|2025E|2026E|2024E|2025E|2026E| |东诚药业|002675 CH|12.59|103.82|0.25|0.29|0.37|0.47|43.41|34.03|26.79| |千红制药|002550 CH|5.75|73.59|0.14|0.27|0.31|0.35|21.30|18.55|16.43| |华海药业|002399 CH|15.58|228.52|0.56|0.88|1.10|1.35|17.70|14.16|11.54| |平均数| | | | | | | |27.47|22.25|18.25| [11] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2022 - 2026 年进行预测，如 2024E 流动资产 8036 百万元、营业收入 4205 百万元、经营活动现金 1476 百万元等 [14] - 还给出成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率及每股指标、估值比率等数据 [14]