报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 受催化剂单价走低及新项目费用增加等影响，报告研究的具体公司2024年利润预计下滑；废塑料项目合作进展顺利，业绩高成长性值得期待；主业切入重大危废项目，带来稳定收入；公司深耕技术，期待多项技术产业化推进释放业绩弹性 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 公司预计2024年全年实现归母净利润4000 - 5500万，同比下降60.29% - 71.12%；实现扣非后净利润3000 - 4500万，同比下降67.75% - 78.50% [1] - 预计公司2024 - 2026年实现营收11.8/21.7/28.2亿元，归母净利润0.5/2.5/5.0亿元，对应PE为340.2/66.5/33.6x [3] 利润下滑原因 - 催化剂行业竞争激烈，催化剂销售单价及废催化剂处理处置单价同比降低 [1] - 新项目逐步运行，折旧、人工成本等增加，毛利率降低 [1] - “20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目”等项目投产前储备人员成本、管理费用等增加 [1] 项目进展 - 自主研发的混合废塑料深度裂解制化工原料技术取得突破性进展，20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目稳步推进，已先后与福建联合石化、岳阳兴长、中国化学、Amcor中国达成战略合作 [2] - 2021年中标广东石化炼化一体化项目中石油焦制氢灰渣委托处置项目，2023年全面投入生产，子公司2023年实现营收7.4亿元，实现净利1.9亿元 [2] 研发情况 - 截至2024年H1拥有64例授权专利，核心技术包括固体废催化剂资源化技术等多项技术 [3] 财务指标 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|363|1,071|1,183|2,165|2,821| |增长率yoy（%）|27.5|194.8|10.5|83.0|30.3| |归母净利润（百万元）|2|139|50|254|503| |增长率yoy（%）|-79.0|5,499.8|-64.1|411.3|97.8| |EPS最新摊薄（元/股）|0.01|0.71|0.25|1.30|2.56| |净资产收益率（%）|0.4|11.2|3.7|16.3|24.8| |P/E（倍）|6,831.8|122.0|340.2|66.5|33.6| |P/B（倍）|23.8|13.1|12.8|10.8|8.2| [4] 股票信息 - 行业为环境治理，前次评级为买入，2025年01月24日收盘价86.20元，总市值16,898.91百万元，总股本196.04百万股，自由流通股占比76.12%，30日日均成交量3.15百万股 [5]