报告公司投资评级 - 增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 公司2024年Q4收入环比微降受海外淡季影响 盈利环比继续修复 核心客户与新项目投产上量后将带动公司本部产能利用率回升以及产品结构优化 后续本部盈利能力有望恢复 带动公司业绩进入修复周期 [5] - 公司是铝铸车身件自主龙头 引领一体化压铸新趋势 2024年头部公司有望率先进入正循环 [5] - 考虑海外资产承压以及下游客户需求不确定性 调整公司2024 - 2026年归母净利润为1.3亿元、3.1亿元、4.5亿元 2024 - 2026年归母净利润同比增速分别为155%、144%、43% 对应2025 - 2026年PE分别为23X、16X 维持“增持”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 总股本3.1448亿股 流通股本3.1448亿股 市价23.19元 市值72.9273亿元 流通市值72.9273亿元 [1] 公司业绩情况 - 2024年预计实现营收62.5亿元 同比+22.6% 预计实现归母净利润1.1亿元 - 1.4亿元 同比+118.1%~177.6% [4] - 2024年Q4收入15.5亿元 同比+21.2% 环比-4.6% 利润中枢0.28亿元 环比+86.7% [5] 盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5230|5101|6254|7004|7814| |增长率yoy%|27%|-2%|23%|12%|12%| |归母净利润（百万元）|238|50|128|313|447| |增长率yoy%|145%|-79%|155%|144%|43%| |每股收益（元）|0.76|0.16|0.41|0.99|1.42| |每股现金流量|1.85|2.48|2.80|2.86|3.48| |净资产收益率|8%|2%|4%|9%|12%| |P/E|30.7|144.6|56.8|23.3|16.3| |P/B|2.4|2.3|2.3|2.1|1.9| [3] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|474|563|630|1006| |应收票据（百万元）|39|/|28|38| |应收账款（百万元）|1081|1063|1191|1172| |预付账款（百万元）|25|/|30|37| |存货（百万元）|681|825|922|960| |流动资产合计（百万元）|2560|2779|3117|3577| |固定资产（百万元）|2771|2794|2874|3002| |在建工程（百万元）|1127|1227|1227|1127| |无形资产（百万元）|453|492|526|558| |非流动资产合计（百万元）|5176|5354|5499|5575| |资产合计（百万元）|7736|8134|8616|9152| |短期借款（百万元）|821|1057|919|800| |应付账款（百万元）|1360|1663|1938|2074| |合同负债（百万元）|126|155|173|193| |流动负债合计（百万元）|3168|3550|3769|3838| |长期借款（百万元）|977|1001|1005|1077| |非流动负债合计（百万元）|1344|1368|1372|1444| |负债合计（百万元）|4512|4918|5140|5282| |归属母公司所有者权益（百万元）|3224|3216|3476|3870| |所有者权益合计（百万元）|3224|3216|3476|3870| |负债和股东权益（百万元）|7736|8134|8616|9152| [7] 利润表 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5101|6254|7004|7814| |营业成本（百万元）|4338|5316|5883|6509| |税金及附加（百万元）|32|38|42|47| |销售费用（百万元）|70|88|84|94| |管理费用（百万元）|309|331|350|352| |研发费用（百万元）|145|163|175|195| |财务费用（百万元）|88|139|80|75| |信用减值损失（百万元）|1|0|0|0| |资产减值损失（百万元）|-63|-60|-60|-60| |公允价值变动收益（百万元）|0|0|0|0| |投资收益（百万元）|-1|0|0|0| |其他收益（百万元）|38|40|40|40| |营业利润（百万元）|94|160|370|522| |营业外收入（百万元）|1|1|0|1| |营业外支出（百万元）|15|15|15|15| |利润总额（百万元）|80|146|355|508| |所得税（百万元）|30|18|42|61| |净利润（百万元）|50|128|313|447| |归属母公司净利润（百万元）|50|128|313|447| |NOPLAT（百万元）|105|251|383|513| |EPS（摊薄）（元）|0.16|0.41|0.99|1.42| [7] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|779|880|900|1094| |现金收益（百万元）|597|734|872|1021| |存货影响（百万元）|42|-145|-96|-38| |经营性应收影响（百万元）|263|83|-80|67| |经营性应付影响（百万元）|-196|320|268|135| |其他影响（百万元）|71|-112|-64|-90| |投资活动现金流（百万元）|-903|-645|-625|-575| |资本支出（百万元）|-1046|-628|-594|-558| |股权投资（百万元）|0|0|0|0| |其他长期资产变化（百万元）|143|-17|-31|-17| |融资活动现金流（百万元）|121|-146|-207|-143| |借款增加（百万元）|334|45|-74|-15| |股利及利息支付（百万元）|-137|-135|-189|-223| |股东融资（百万元）|9|0|0|0| |其他影响（百万元）|-85|-56|56|95| [7] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率| - 2.4%|22.6%|12.0%|11.6%| |EBIT增长率| - 49.7%|69.7%|52.8%|34.0%| |归母公司净利润增长率| - 78.8%|154.7%|143.5%|42.9%| |毛利率|15.0%|15.0%|16.0%|16.7%| |净利率|1.0%|2.1%|4.5%|5.7%| |ROE|1.6%|4.0%|9.0%|11.5%| |ROIC|3.4%|5.5%|8.0%|10.0%| |资产负债率|58.3%|60.5%|59.7%|57.7%| |债务权益比|87.1%|88.8%|80.0%|71.5%| |流动比率|0.8|0.8|0.8|0.9| |速动比率|0.6|0.6|0.6|0.7| |总资产周转率|0.7|0.8|0.8|0.9| |应收账款周转天数|84|62|58|54| |应付账款周转天数|120|102|110|111| |存货周转天数|58|51|53|52| [7] 每股指标及估值比率 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益（元）|0.16|0.41|0.99|1.42| |每股经营现金流（元）|2.48|2.80|2.86|3.48| |每股净资产（元）|10.25|10.23|11.05|12.30| |P/E|145|57|23|16| |P/B|2|2|2|2| |EV/EBITDA|34|28|23|20| [7]