报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [10] 报告的核心观点 - 1月23日三美股份发布2024年业绩预告 预计2024年归母净利润7.02 - 8.14亿元 同比增长150.87% - 191.01%；扣非归母净利润6.72 - 7.84亿元 同比增长221.27% - 274.92%；4Q24归母净利润1.41 - 2.53亿元 同比增长238% - 508% 环比 - 21% - +43%；扣非归母净利润1.24 - 2.36亿元 同比增长215% - 501% 环比 - 29% - +35% [4] - 主营产品制冷剂量价齐升 2024年业绩同比大幅增长 受配额约束影响 主营制冷剂产品价格和价差大幅增长 [5] - 2025年制冷剂延续涨价趋势 看好制冷剂价格长景气周期 配额制下供给受限 下游空调排产同比增长 主流制冷剂盈利能力大幅提升 [6] - 积极拓展氟化工产业链 稳步推进项目建设 依托优势延伸氟化工产业链 丰富产品结构 已布局多个项目 未来盈利空间将进一步打开 [7] - 考虑氟发泡剂和氟化氢业务不利影响 下调2024年盈利预期 考虑2025年制冷剂涨价趋势 上调2025 - 2026年业绩预期 预计2024 - 2026年分别实现归母净利润7.6、13.6、19.0亿元（原预测值为8.1、12.1、15.2亿元） 对应PE分别为34X、19X、14X [10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价42.99元 近12个月最高/最低47.15/25.80元 总股本610百万股 流通股本610百万股 流通股比例100.00% 总市值262亿元 流通市值262亿元 [1] 财务指标 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3334|3755|4783|5812| |收入同比（%）|-30.1%|12.6%|27.4%|21.5%| |归属母公司净利润（百万元）|280|762|1356|1904| |净利润同比（%）|-42.4%|172.5%|77.9%|40.5%| |毛利率（%）|13.4%|31.6%|43.3%|49.2%| |ROE（%）|4.7%|11.7%|17.2%|19.4%| |每股收益（元）|0.46|1.25|2.22|3.12| |P/E|73.91|34.44|19.36|13.78| |P/B|3.52|4.02|3.32|2.67| |EV/EBITDA|56.45|21.42|11.74|7.94| [11] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表显示 2023 - 2026年流动资产、非流动资产、资产总计等呈现增长趋势 负债合计有一定波动 [14] - 利润表显示 2023 - 2026年营业收入、营业利润、利润总额、净利润等均呈增长态势 [14] - 现金流量表显示 2023 - 2026年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流有不同变化 [14] - 主要财务比率显示 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份有相应变化 [14]