报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 2024年珂玛科技业绩预计大幅增长，主要因陶瓷加热器加速放量、新产品和新材料产业化及客户采购需求增长，上调业绩预测，维持“买入”评级 [2][3][10] 根据相关目录分别进行总结 全年业绩预计大幅增长，归母净利润显著提升 - 2024年预计营收8.4 - 8.6亿元，同比增长74.83% - 79.00%；归母净利润3.02 - 3.12亿元，同比增长268.92% - 281.14%；扣非归母净利润2.94 - 3.04亿元，同比增长278.43% - 291.30% [2] - 24Q4预计营收2.24 - 2.44亿元，同比增长75.35% - 91.02%，环比增长 - 3.35% - 5.28%；归母净利润0.76 - 0.86亿元，同比增长207.79% - 248.18%，环比减少0.53% - 12.07%；扣非归母净利润0.74 - 0.84亿元，环比增长 - 11.62% - 0.34% [2] 陶瓷加热器加速放量，国产替代推动客户采购需求快速增长 - 陶瓷加热器加速放量：基于技术积累和研发布局，半导体设备核心部件陶瓷加热器实现国产替代，解决“卡脖子”问题，2024年为厂商研发生产并销售多款产品，部分已量产应用 [3] - 新产品、新材料成功实现产业化：加大研发投入，2024年研发集中于多项“卡脖子”产品，投入新材料体系和新工艺研发，产品覆盖氧化物、氮化物和碳化物，实现全产业链布局 [4] - 客户采购需求快速增长：全球半导体资本开支回暖和下游需求提升，中国半导体设备关键零部件国产化推进，2026年中国泛半导体先进结构陶瓷市场规模将达125亿元，2022 - 2026年CAGR为14%，下游客户采购需求带动销售收入增长 [4] 投资建议 - 上调业绩预测，预计2024 - 2026年营收分别为8.48/11.28/14.16亿元，增速分别为76.5%/33.0%/25.6%；归母净利润分别为3.09/4.31/5.61亿元，增速分别为277.1%/39.7%/30.1%；PE分别为83.1/59.5/45.7，维持“买入”评级 [5][10] 财务数据与估值 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|462|480|848|1,128|1,416| |YoY(%)|34.0|3.9|76.5|33.0|25.6| |归母净利润(百万元)|93|82|309|431|561| |YoY(%)|39.0|-12.2|277.1|39.7|30.1| |毛利率(%)|42.2|39.8|58.8|59.4|60.0| |EPS(摊薄/元)|0.21|0.19|0.71|0.99|1.29| |ROE(%)|14.5|11.1|19.8|21.7|22.0| |P/E(倍)|275.0|313.2|83.1|59.5|45.7| |P/B(倍)|39.8|34.8|16.5|12.9|10.1| |净利率(%)|20.2|17.0|36.4|38.2|39.6| [11] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了2022A - 2026E的预测情况，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目的金额及变化，以及营业收入、营业成本、净利润等指标的预测 [13]