报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 豪能股份2024年年度业绩预告显示全年预计归母净利润3.1 - 3.4亿元，中枢3.3亿元，同比+79.6%；扣非归母净利润2.9 - 3.2亿元，中枢3.1亿元，同比+82.9%；2024Q4归母净利润中枢0.8亿元，同比+156.3%，环比+1.2%；扣非归母净利润0.8亿元，同比+103.4%，环比 - 2.3% [2] - 单季度看24Q4业绩持续兑现，净利润同环比提升，预增受益于同步器、差速器等业务新项目新产品产能释放，航空航天零部件业务收入规模增加，长期股权投资减亏 [4] - 核心差速器项目放量在即，航空航天业务盈利能力较强，产品横向拓展致力于传动系统全产业链布局 [4] - 减速器产品前景可期，市场空间广阔，公司作为同步器龙头企业积极布局相关产线并与头部科技企业合作，部分产品已量产，国产替代趋势和市场需求扩大为公司成长打开新格局 [4] - 预计2024 - 2026年公司营收分别为24.4、29.5、35.6亿元，归母净利润分别为3.2、4.3、5.2亿元，对应PE分别为28、21、17倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|1,472|1,946|2,444|2,946|3,561| |增长率YoY %|1.9%|32.2%|25.6%|20.5%|20.9%| |归属母公司净利润(百万元)|211|182|320|428|519| |增长率YoY%|5.9%|-13.9%|75.9%|33.6%|21.3%| |毛利率%|34.6%|31.1%|32.3%|33.5%|33.2%| |净资产收益率ROE%|10.0%|8.1%|12.6%|14.4%|14.9%| |EPS(摊薄)(元)|0.33|0.28|0.50|0.67|0.81| |市盈率P/E(倍)|42.49|49.37|28.06|21.00|17.30| |市净率P/B(倍)|4.26|4.00|3.53|3.03|2.58| [5] 资产负债表（单位:百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|1,611|1,943|2,664|3,119|3,879| |货币资金|337|360|963|1,428|1,844| |应收票据|50|109|102|123|158| |应收账款|359|663|678|725|787| |预付账款|33|13|15|18|24| |存货|636|666|453|522|646| |其他|196|133|453|303|421| |非流动资产|3,102|3,362|3,350|3,408|3,448| |长期股权投资|82|23|23|23|23| |固定资产（合计）|1,643|2,023|2,095|2,342|2,519| |无形资产|202|199|184|153|146| |其他|1,175|1,117|1,048|890|760| |资产总计|4,713|5,305|6,014|6,527|7,327| |流动负债|1,417|1,427|1,913|1,969|2,220| |短期借款|286|375|175|75|25| |应付票据|174|151|432|486|629| |应付账款|315|392|505|599|727| |其他|642|509|801|809|839| |非流动负债|1,184|1,632|1,562|1,590|1,618| |长期借款|463|914|854|878|905| |其他|721|719|708|711|714| |负债合计|2,601|3,060|3,474|3,559|3,839| |少数股东权益|1|0|-2|-1|0| |归属母公司股东权益|2,111|2,245|2,541|2,969|3,488| |负债和股东权益|4,713|5,305|6,014|6,527|7,327| [7] 利润表（单位:百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|1,472|1,946|2,444|2,946|3,561| |营业成本|963|1,341|1,653|1,960|2,380| |营业税金及附加|21|23|32|38|46| |销售费用|24|29|42|44|52| |管理费用|93|104|142|162|178| |研发费用|101|99|142|177|214| |财务费用|31|79|52|37|29| |减值损失合计|-9|-13|-6|-5|-4| |投资净收益|-7|-58|-24|-43|-65| |其他|22|18|29|26|29| |营业利润|245|217|381|505|623| |营业外收支|-1|0|1|-4|-4| |利润总额|243|217|382|501|619| |所得税|24|36|64|73|99| |净利润|219|181|319|429|520| |少数股东损益|7|-1|-2|1|1| |归属母公司净利润|211|182|320|428|519| |EBITDA|485|584|819|818|933| |EPS (当年)(元)|0.55|0.47|0.50|0.67|0.81| [7] 现金流量表（单位:百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|282|321|1,058|971|873| |净利润|219|181|319|429|520| |折旧摊销|202|230|385|280|285| |财务费用|51|82|56|47|45| |投资损失|7|58|24|43|65| |营运资金变动|-198|-243|268|153|-63| |其它|1|13|6|18|22| |投资活动现金流|-652|-608|-397|-387|-390| |资本支出|-517|-622|-348|-338|-329| |长期投资|-53|-67|-7|-11|-5| |其他|-82|81|-42|-38|-56| |筹资活动现金流|410|327|-58|-120|-66| |吸收投资|0|0|-30|0|0| |借款|-62|540|-260|-75|-24| |支付利息或股息|-173|-126|-56|-47|-45| |现金流净增加额|41|41|603|464|416| [7]