报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 21.40 元 [2][5] 报告的核心观点 - 公司发布 2024 年度业绩预告，盈利筑底回升，4 季度经营性盈利环比大幅改善 [1] - 计提减值准备致 2024 年盈利下降，预计 2024 年归母净利润 15 - 19 亿元，同比降 87% - 90%；扣非归母净利润 - 60 至 - 41 亿元 [7] - 2024 年 4 季度经营性盈利预计环比大幅改善，4 季度不考虑资产减值的扣非归母净利润达 8.24 - 27.24 亿元，环比 3 季度增 7.95 - 26.95 亿元 [7] - 4 季度合资及自主品牌销量环比改善，助力盈利能力筑底回升，4 季度累计销量 136.37 万辆，环比 3 季度增 65.8% [7] - 预计 2025 年盈利继续回升，受益国企改革，公司将推进变革，自主与合资品牌销量及盈利有望改善 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 调整毛利率、资产减值准备、财务费用等，预测 2024 - 2026 年 EPS 分别为 0.15、1.07、1.16 元（原 0.80、1.07、1.16 元），维持可比公司 25 年 PE 平均估值 20 倍，目标价 21.40 元，维持买入评级 [2] 公司主要财务信息 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|720,988|726,199|611,672|674,246|721,878| |同比增长(%)|-5.1%|0.7%|-15.8%|10.2%|7.1%| |营业利润(百万元)|26,022|25,937|2,577|20,402|22,102| |同比增长(%)|-37.2%|-0.3%|-90.1%|691.7%|8.3%| |归属母公司净利润(百万元)|16,118|14,106|1,771|12,377|13,389| |同比增长(%)|-34.3%|-12.5%|-87.4%|598.8%|8.2%| |每股收益（元）|1.39|1.22|0.15|1.07|1.16| |毛利率(%)|9.6%|10.2%|10.6%|10.8%|11.0%| |净利率(%)|2.2%|1.9%|0.3%|1.8%|1.9%| |净资产收益率(%)|5.8%|5.0%|0.6%|4.1%|4.3%| |市盈率|12.2|13.9|110.7|15.8|14.6| |市净率|0.7|0.7|0.7|0.6|0.6|[4] 公司基本信息 - 股价（2025 年 01 月 24 日）16.94 元，目标价格 21.40 元，52 周最高价/最低价 21.3/11.49 元 [5] - 总股本/流通 A 股（万股）1,157,530/1,157,530，A 股市值（百万元）196,086 [5] - 国家/地区为中国，行业是汽车与零部件，报告发布日期 2025 年 01 月 26 日 [5] 公司表现情况 |时间|1 周|1 月|3 月|12 月| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |绝对表现%|0.83|-9.02|28.53|28.93| |相对表现%|0.29|-5.23|30.97|11.97| |沪深 300%|0.54|-3.79|-2.44|16.96|[5] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了 2022A - 2026E 年多项财务数据，如货币资金、营业收入、净利润等 [8] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据 [8]