报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][4][11] 报告的核心观点 - 公司技改投入 3.27 亿元同比增长 9.85%，2023 - 2025 年技改投入占收入比例从 13.21%降至不到 9%，反映持续发展信心和投入产出比稳中有升，经营稳中向好 [2] - 收购曼哈格生物科技 51%股权，完善标准物质产品线，提升覆盖度和客户综合服务能力，且反映公司回归适度外延式扩展且审慎的收购策略，有望增厚业绩实现成长 [3] - 公司作为第三方计量检测龙头，受益科技创新及国产替代，积极回购彰显信心，大额分红注重回报，当前开启适度收购有望增厚业绩实现更快成长 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 2025 年技术改造投资情况 - 2025 年技术改造计划投资 3.27 亿元同比增长 9.85%，华东/华南/华中/西南等区域分别拟投 1.03 /1.17/0.31/0.39 亿元，优化全国业务和实验室战略布局，完善技术服务网络，提高技术保障能力，补充提升产能 [2][5] - 公司技改投入从 2020 年的 1.84 亿元增长至 2025 年的 3.67 亿元，占收入比例 2021 年达高峰 24.98%后逐步降至不到 10%，反映经营从大幅扩张转入稳健经营，投入产出比稳中有升，经营质量改善 [6] 收购曼哈格生物科技 51%股权情况 - 2024 年 1 月 23 日公告拟投资 4352 万元以增资和股权受让方式收购曼哈格 51%股权，提升“一站式”服务能力，深化标准物质业务布局，落实同心多元化发展战略 [7] - 曼哈格深耕标准物质领域 25 年，有双重资质认可，在北京和费城有研发实验室，常州有生产基地，提供约 20 万种标准物质与耗材，涵盖多领域，有柔性定制和 21 天发证能力验证特色服务，截止 2024 年 8 月资产总额 0.97 亿元，权益 0.55 亿元，2023 年/2024 年 1 - 8 月收入分别为 0.89/0.52 亿元，净利润分别为 - 277/+47 万元 [8] - 公司现有环境类标准物质满足率低，产品种类短缺限制业务发展，2022 年收购博林达布局无机标准物质领域，此次收购曼哈格布局有机类标准物质领域，完善产品线，实现多领域标准物质全覆盖，提升覆盖度和客户综合服务能力 [9] 投资建议 - 维持盈利预测，预计 2024 - 2026 年归母净利润为 3.28/4.02/5.02 亿元，对应 PE 33/27/21 倍，维持“优于大市”评级 [4][11] 财务预测与估值 - 给出 2022 - 2026 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括现金及现金等价物、应收款项、营业收入、营业成本等项目 [15] - 给出 2022 - 2026 年关键财务与估值指标，如每股收益、每股红利、ROIC、毛利率等 [15]