报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 九号公司2024Q4业绩受股份支付费用和非经等扰动，但长期高业绩成长性不变 [1][6] - 下调2024 - 2026年盈利预测，仍维持“买入”评级，看好两轮车、割草机器人和E - Bike业务发展 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 2025年1月24日当前股价53.14元，一年最高最低为57.88/22.86元，总市值38.12亿元，流通市值29.21亿元，总股本0.72亿股，流通股本0.55亿股，近3个月换手率1,190.83% [2] 业绩情况 - 2024年预计实现归母净利润9.5 - 11.2亿元，同比+59% - +87%；扣非归母净利润9.3 - 11亿元，同比+125% - +166% [6] - 2024Q4预计归母净利润 - 0.2 - 1.5亿元，同比 - 109% - - 31%；扣非归母净利润 - 0.1 - 1.63亿元，同比 - 111% - +150% [6] 盈利预测调整 - 预计2024 - 2026年归母净利润10.50/15.98/22.97亿元（原值11.49/16.47/24.53亿元），对应EPS为14.65/22.30/32.05元，当前股价对应PE为36.3/23.8/16.6倍 [6] 两轮车业务 - 年初发布真智能3.0技术系统，聚焦安全性和个性化，智能化和情绪价值升级 [6] - 智能化推出ESP车身稳定系、AI视觉辅助系统等；情绪价值推出个性化主题商城等 [6] - 预计当前渠道数量7500 - 8000家，2025年1月发货量超2024年旺季单月，预计2025Q1出货增速较2024Q4显著改善 [6] 割草机器人业务 - 市场进入第二阶段竞争，产品注重“好用且稳定”，注重线下及售后服务，渗透率提升但品牌分化显现 [7] - 公司产品经两次迭代，口碑领先，欧洲线下渠道拓展进度领先同行 [7] - 年初CES展推出全新X3新品，优化升级割草效率和RTK信号，有望切入轻商及美国市场 [7] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|10,124|10,222|14,026|18,536|24,124| |YOY(%)|10.7|1.0|37.2|32.2|30.1| |归母净利润(百万元)|451|598|1,050|1,598|2,297| |YOY(%)|9.9|32.5|75.6|52.1|43.7| |毛利率(%)|26.0|26.9|30.1|30.9|32.1| |净利率(%)|4.5|5.9|7.5|8.6|9.5| |ROE(%)|9.1|10.8|15.9|19.5|21.9| |EPS(摊薄/元)|6.30|8.34|14.65|22.30|32.05| |P/E(倍)|84.4|63.7|36.3|23.8|16.6| |P/B(倍)|7.8|7.0|5.9|4.7|3.7| [8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2024E营业收入14026百万元，归母净利润1050百万元等 [12]