报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司多品类、多品牌、全渠道融合发展经营战略开始显效，中长期高质量发展可期 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司公告2024年业绩预告，预计营收104.99亿元到116.66亿元，同比变动-10%到0%；归母净利润13.24亿元至14.50亿元，同比增长5%至15%；扣非后净利润10.21亿元至11.35亿元，同比下降0%至10% [2] 点评 - 预计非经常性损益对净利润影响较大，但去年第四季度仍有边际改善，2024年第四季度营收28.43亿元至40.10亿元，同比变动-17.95%至15.73%；归母净利润4.02亿元至5.28亿元，同比增长30.10%至70.87%；扣非后归母净利润1.47亿元至2.61亿元，同比变动-35.81%至13.97% [3] - 2024年公司持续增强整家、整装能力，降本增效强化运营管理，发布整家4.0战略，推进米兰纳品牌整家一体化定制，前三季度两大品牌营收同比变动分别为-6.84%和14.87%，客单价同比增长22.36%和2.71%；整装渠道建设发力，前三季度合作装企277个，覆盖196个城市及区域，营收同比增长26.34% [4] 盈利预测与评级 - 中性情景下调整2024 - 2026年公司EPS为1.39元/1.46元/1.57元，对应2025年PE为11倍，低于可比公司均值，维持“增持”评级 [5] 财务摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|11,223|11,666|11,025|11,947|12,770| |(+/-)%|7.8%|3.9%|-5.5%|8.4%|6.9%| |息税前利润（EBIT，百万元）|1,356|1,654|1,778|1,865|1,977| |(+/-)%|98.2%|22.0%|7.5%|4.9%|6.0%| |归母净利润（百万元）|1,064|1,261|1,343|1,408|1,510| |(+/-)%|768.3%|18.5%|6.5%|4.8%|7.3%| |每股收益（元）|1.17|1.38|1.39|1.46|1.57| [10] 三张表及主要财务指标 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2022A - 2026E各年的相关财务数据，如货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等，还给出了营收增长率、EBIT增长率、净利润增长率等财务指标 [12]