报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][12] 报告的核心观点 - 2024年业绩预告归母净利润扭亏为盈，原安全业务逆势增长，收入同比增长约14%-19%，单Q4营收增速20%+ [1][8] - 安全业务持续精进，网络安全业务毛利率稳步提升，核心产品份额有望持续提升 [1] - 加强经营管理，各项指标改善，整体运营效率提升，现金流量情况明显改善 [2] - 2025年有望多点开花，下游需求回暖，标品市场份额有望提升，多项积极布局将有所收获，全年并表亚信科技将提升利润弹性 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现收入约31.1-42.6亿元，归母净利润约为850万至1275万，扣非归母净利润-1800万至-1200万；原安全业务收入约18.33-19.14亿元 [1][8] - 调整2024-2026年盈利预测，预期营业收入由19.31/23.53/27.93亿元调整为36.98/102.58/109.79亿元，归母净利润由0.14/1.23/2.16亿元调整为0.11/2.24/3.35亿元，对应当前PE为698/34/23倍 [3][12] - 2022-2026E年多项财务指标呈现变化，如营业收入增速分别为3.2%、-6.6%、130.0%、177.4%、7.0%；净利润增速分别为-44.8%、-395.4%、-、1960.1%、49.6%等 [4] 业务情况 - 网络安全业务毛利率稳步提升，得益于标准化产品收入占比上升及解决方案类业务提效；运营商行业收入恢复企稳，非运营商行业收入快速增长；核心产品高速增长，终端安全产品份额将进一步提升 [1] 经营管理 - 包含重组费用下，整体三费与去年基本持平，2024年研发费用、管理费用小幅下降，销售费用有所增长，运营效率提升 [2] 未来展望 - 下游刚需属性验证增长韧性，需求有望持续回暖，标品市场份额有望进一步提升 [2] - 2025年多项积极布局将有收获，如新一代终端安全TrustOne完成与HarmonyOS NEXT操作系统兼容性测试；自研安全浏览器“信界”与字节跳动飞书合作；与亚信科技在数字化领域协同，全年并表贡献归母净利润增量 [2]