报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为 14.26 元/股，对应 25 年 PB 0.90 倍，现价空间 33% [6][8] 报告的核心观点 - 南京银行 2024 年营收提速超预期，存贷增长较强，资产质量稳定，预计 2024 - 2026 年归母净利润同比增长 9.1%/9.2%/9.0% [1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 数据概览 - 2024 年归母净利润同比增长 9.1%，增速基本持平于前三季度；营收同比增长 11.3%，增速较前三季度提升 3.3pc [2][3] - 2024 年末不良率 0.83%，持平于三季度末水平；拨备覆盖率 335%，较三季度末下降 5pc [2] 营收增速提升 - 2024 年营收改善幅度超市场预期，得益于其他非息收入增速维持较高速增长（24Q4 债市较好）和利息收入增速环比小幅改善（23Q4 息差基数较低）[3] - 预计 2025 年营收利润有望继续维持中高个位数增长，考虑信贷投放增速有望同比持平、息差降幅有望收窄、债市投资仍有望维持一定增长 [3] 存贷增长较强 - 24Q4 贷款、存款分别同比增长 14.3%、9.3%，增速分别较 24Q3 提升 0.6pc、4.7pc [4] - 24Q4 存款增长贡献了 74%全年存款净增量，因存款挂牌利率下调，存款性价比提升，银行主动加大揽存 [4] 资产质量稳定 - 24Q4 末不良率 0.83%，持平于 24Q3 末；拨备覆盖率 335%，较 24Q3 末下降 5pc，拨备覆盖率较高，有释放支撑利润增长空间 [5] 盈利预测与估值 - 预计南京银行 2024 - 2026 年归母净利润同比增长 9.1%/9.2%/9.0%，对应 BPS 14.11/15.84/17.35 元/股 [6] - 现价对应 2024 - 2026 年 PB 估值 0.76/0.67/0.62 倍 [6]