报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司产品坚持高附加值方向，高端产品核心竞争力和行业壁垒显著 [3] - 预测公司2024 - 2026年每股收益分别为1.22、1.47、1.56元，原预测2023 - 2025年每股收益分别为0.84、0.95、1.07元，预测值提升因新项目投产进度超预期 [3] - 公司是国内铝热传输材料细分领域龙头企业，深耕高端热传输铝板带箔材料，根据可比公司2025年市盈率估值情况，给予公司2025年15倍市盈率，目标价22.05元 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司于2025年1月21日发布2024年年度业绩预增公告，预计2024年度实现归母净利润11.7亿元至12.6亿元，同比增加2.71亿元（+30.14%）到3.61亿元（+40.16%），实现归母扣非净利润11.4亿元至12.3亿元，同比增加2.63亿元（+29.99%）到3.53亿元（+40.25%） [10] 产品与运营优势 - 单季度来看，公司2024Q4实现归母净利润3.03亿元至3.93亿元，扣非归母净利润2.82亿元至3.72亿元，环比2024Q3继续保持稳健 [10] - 公司作为铝热传输材料市场领先企业，凭借核心竞争优势，开拓海内外市场，客户群体及核心客户份额稳定增加、销量稳步提升，产品结构向高技术类、高附加值类驱动优化 [10] - 公司积极推行生产现场精益化、数智化、绿色低碳化管理，有效降本增效，多举措协同推动业绩增长 [10] 高端产品与技术创新 - 公司以三高战略思路（高端市场、高端客户、高附加值/高贡献率产品）为导向，持续加大研发投入，在生产工艺、产品性能等方面屡获突破，研发成果落地转化顺畅，提升产品成品率及质量，助推业绩增长 [10] 可比公司估值 | 公司 | 代码 | 最新价格（元） | 每股收益（元） | | | PE | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025/1/24 | 2024E | 2025E | 2026E | 2024E | 2025E | 2026E | | 鼎胜新材 | 603876 | 8.46 | 0.52 | 0.65 | 0.81 | 16.42 | 13.11 | 10.51 | | 科达利 | 002850 | 111.17 | 5.19 | 6.22 | 7.39 | 21.42 | 17.87 | 15.04 | | 亚太科技 | 002540 | 5.88 | 0.43 | 0.52 | 0.64 | 13.52 | 11.34 | 9.25 | | 常铝股份 | 002160 | 3.81 | 0.07 | 0.10 | 0.14 | 57.29 | 38.84 | 26.42 | | 调整后平均 | | | | | | 18.92 | 15.49 | 12.77 | [11] 公司主要财务信息 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 8,545 | 9,291 | 11,933 | 14,033 | 14,748 | | 同比增长 (%) | 32.5% | 8.7% | 28.4% | 17.6% | 5.1% | | 营业利润(百万元) | 724 | 1,013 | 1,334 | 1,607 | 1,706 | | 同比增长 (%) | 31.4% | 40.0% | 31.7% | 20.5% | 6.2% | | 归属母公司净利润(百万元) | 666 | 899 | 1,221 | 1,471 | 1,561 | | 同比增长 (%) | 33.1% | 35.1% | 35.7% | 20.5% | 6.2% | | 每股收益（元） | 0.67 | 0.90 | 1.22 | 1.47 | 1.56 | | 毛利率(%) | 13.9% | 15.9% | 15.4% | 15.2% | 15.3% | | 净利率(%) | 7.8% | 9.7% | 10.2% | 10.5% | 10.6% | | 净资产收益率(%) | 19.4% | 21.8% | 24.2% | 23.9% | 21.1% | | 市盈率 | 30.3 | 22.4 | 16.5 | 13.7 | 12.9 | | 市净率 | 5.4 | 4.5 | 3.6 | 3.0 | 2.5 | [8] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表呈现公司2022A - 2026E的财务数据预测，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及净利润、折旧摊销等现金流量项目 [13] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率、应收账款周转率等 [13]