报告公司投资评级 - 维持公司“增持 - A”投资评级 [3][7] 报告的核心观点 - 公司拟收购乌苏四棵树煤炭有限责任公司60%股权，若成功将加强在新疆资源布局，夯实可持续发展能力 [3][4] - 公司未来外延成长有空间，控股股东承诺解决同业竞争问题，资产注入承诺明确；且公司高分红比例承诺，炼焦煤作为战略资源未来供给增加有限、毛利率有望维持高位，公司投资价值较强 [5] - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为1.12、1.31、1.42元，对应1月24日收盘价9.03元，2024 - 2026年PE分别为8.1、6.9、6.3倍；并购完成后业务规模提升、分红比例承诺高、国企市值管理受重视，公司估值有望回升 [6][7] 相关目录总结 公司近一年市场表现 - 2025年1月27日收盘价9.03元，年内最高/最低15.05/7.84元，流通A股/总股本24.69/24.75亿股，流通A股市值222.98亿元，总市值223.51亿元 [2] - 2024年9月30日基本每股收益和摊薄每股收益均为0.84元，每股净资产12.35元，净资产收益率7.22% [2] 事件描述 - 1月25日公司发布公告，拟参与竞拍中电投新疆能源有限公司转让的乌苏四棵树煤炭有限责任公司60%股权，受让底价65651.280741万元，实际受让价以竞拍价为准 [3] 事件点评 - 拟收购标的2023年营业收入43886万元、净利润11950万元，2024年1 - 6月营业收入17189万元、净利润3302万元；拥有八号井采矿权，核定生产能力120万吨/年；截至2024年6月30日，采矿许可证煤炭保有资源量6378.79万吨，可采储量3647.82万吨 [4] - 2024年10月公司以17.48亿元竞得新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井探矿权，面积64.89km²，资源储量16.68亿吨；若本次收购完成，公司在新疆保有煤炭资源量将超17.32亿吨，占2023年底资源量29.26亿吨的59.19% [4] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为1.12、1.31、1.42元，对应1月24日收盘价9.03元，2024 - 2026年PE分别为8.1、6.9、6.3倍 [6] 财务数据与估值 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|36,044|31,561|29,994|32,461|31,420| |YoY(%)|21.4|-12.4|-5.0|8.2|-3.2| |净利润(百万元)|5,725|4,003|2,768|3,233|3,526| |YoY(%)|95.9|-30.1|-30.8|16.8|9.1| |毛利率(%)|34.4|31.5|26.3|26.4|28.1| |EPS(摊薄/元)|2.31|1.62|1.12|1.31|1.42| |ROE(%)|24.9|14.6|10.0|11.2|11.7| |P/E(倍)|3.9|5.6|8.1|6.9|6.3| |P/B(倍)|1.1|1.0|0.9|0.9|0.9| |净利率(%)|15.9|12.7|9.2|10.0|11.2| [9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了2022A - 2026E各年度情况，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目金额及变化，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等财务比率情况 [11]