报告公司投资评级 - 买入（上调） [1] 报告的核心观点 - 翔宇医疗是国内康复医疗器械行业内研发引领型企业，2024年业绩承压但四季度环比略有改善，2025年随着设备招采恢复业绩有望恢复，且公司产品契合老年康复需求，未来有望受益于“银发经济”发展，同时在关键核心技术研发上有布局，考虑到25年业绩即将改善，上调投资评级至“买入” [7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司主要布局康复评定、训练康复、理疗器械、护理器械、辅具系列五大类业务，截至2024年三季报，累计获得336项医疗器械注册证/备案凭证，1817项专利，179项软件著作权，191项省级科技成果 [7] 业绩情况 - 1月23日公司发布业绩预告，预计2024年营业收入7.3亿元 - 7.5亿元，同比增幅 -1.99% - 0.70%；归母净利润0.95亿元 - 1.1亿元，同比下滑51.57% - 58.18%；扣非归母净利润0.82亿元 - 0.95亿元，同比下滑53.44% - 59.81% [7] 业务亮点 - 拥有近百种适合老年康复的相关康复医疗器械，能为老年常见疾病或功能障碍提供解决方案和设备支持，未来有望受益于“银发经济”发展；近年来将研发重点放在脑机接口，AI、具身智能机器人及多模态融合等关键核心技术，有望打造康复机器人产业创新发展和集成应用新高地 [7] 盈利预测与估值 - 暂时维持公司盈利预测，预计2024 - 2026年EPS分别为0.65元/股、1.20元/股、1.38元/股，对应1月24日收盘价29.35元，动态市盈率分别为45.37倍、24.42倍和21.24倍 [7] 财务数据 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|489|745|687|769|885| |增长比率（%）|-6.68|52.46|-7.76|12.00|15.00| |净利润（百万元）|125|227|103|192|221| |增长比率（%）|-37.85|81.03|-54.44|85.80|15.00| |每股收益(元)|0.78|1.42|0.65|1.20|1.38| |市盈率(倍)|37.43|20.67|45.37|24.42|21.24| [8] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份的预测情况 [9]