报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司2024年预计归母净利润8000 - 9000万元，同比增长50.33% - 69.12%，上调2024 - 2026年盈利预测，预计分别为0.84/0.95/1.07亿元，对应EPS分别为1.18/1.34/1.50元/股，对应当前股价PE分别为18.4/16.2/14.5倍，看好杂交玉米种子发展方向，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩增长原因 - 康农玉8009品种在黄淮海夏播区表现好获认可，2024年销售规模放量使营收增加[5] - 2024年西北地区制种基地产量提升、成本下降，主营业务毛利率增长[5] - 2024年收到政府补贴多，其他收益增加[5] 市场情况与公司布局 - 2024年我国玉米种子市场供需趋缓、品种需求结构分化，整体供过于求[6] - 西南区域通过新品种迭代填补弱势区域，推出美谷999、高康2号、美谷108等新品种[6] - 黄海地区用康农玉8009等优质品种扩大市场份额、提升地位[6] - 东北地区调整品种结构适应市场需求[6] - 东南、青藏、西北地区有相应布局规划[6] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|198|288|382|490|648| |YOY(%)|39.5|45.9|32.7|28.1|32.3| |归母净利润(百万元)|41|53|84|95|107| |YOY(%)|-3.3|28.7|57.2|13.7|12.0| |毛利率(%)|31.3|30.7|30.8|30.8|28.2| |净利率(%)|20.9|18.5|21.9|19.4|16.4| |ROE(%)|18.2|19.7|24.2|22.0|20.2| |EPS(摊薄/元)|0.58|0.75|1.18|1.34|1.50| |P/E(倍)|37.3|29.0|18.4|16.2|14.5| |P/B(倍)|6.8|5.7|4.4|3.6|2.9|[6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现2022A - 2026E的财务数据及主要财务比率[10]