报告公司投资评级 - 买入（维持）[6][9] 报告的核心观点 - 2024年预计归母净利润-5.9~-4.8亿元，扣非后归母净利润-5.7~-4.6亿元，业绩预亏因出售TMD LLC股权及格拉默欧洲区人员成本优化产生一次性费用；单四季度预计归母净利润-0.03亿元（中枢），扣非后归母净利润0.2亿元（中枢），同比下滑50.1% [2][4][9] - 2024Q4全球汽车产销高景气，受益于下游销量增长及国内座椅等新业务放量，公司2024Q4收入有望较好增长 [9] - 公司已减轻TMD LLC业绩拖累，座椅业务快速放量带动收入业绩双升，看好2025年盈利能力提升 [9] - 公司在格拉默加持下，凭借自身优势突破全球各大整车厂，在手订单丰富，乘用车座椅项目盈利可期；海外整合成效逐步体现，未来海外盈利能力改善将带来巨大利润弹性 [2][9] - 预计2024 - 2026年归母净利润为-5.4、7.4、11.7亿元，对应2025 - 2026年PE分别为19.9X、12.6X [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价11.69元（2025年1月24日收盘价），总股本126,608万股，流通A股126,608万股，每股净资产3.76元，近12月最高/最低价14.90/9.41元 [6] 市场表现对比图（近12个月） - 展示继峰股份与沪深300指数走势对比 [7][8] 相关研究 - 《继峰股份点评：摆脱TMD LLC包袱轻装前行，看好公司未来盈利能力提升》2024 - 11 - 27 [9] - 《继峰股份点评：出售TMD LLC等短期因素扰动Q3盈利，减轻包袱后未来盈利能力有望提升》2024 - 11 - 05 [9] - 《继峰股份深度：厚积薄发，全球座椅巨头启航》2024 - 10 - 17 [9] 财务报表及预测指标 利润表（百万元） |年份|营业总收入|营业成本|毛利|营业税金及附加|销售费用|管理费用|研发费用|财务费用|资产减值损失|信用减值损失|公允价值变动收益|投资收益|营业利润|营业外收支|利润总额|所得税费用|净利润|归属于母公司所有者的净利润|少数股东损益|EPS（元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|23000|19641|3360|69|288|2231|518|380|-280|-30|0|-70|-442|15|-427|128|-555|-543|-13|-0.43| |2024E|25851|21424|4427|74|336|2352|595|154|-121|0|0|-18|843|0|843|84|759|743|16|0.59| |2025E|30913|25365|5548|90|402|2782|711|147|-141|0|0|-24|1331|0|1331|133|1198|1172|26|0.93| |2026E| - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | [12] 资产负债表（百万元） |年份|货币资金|交易性金融资产|应收账款|存货|预付账款|其他流动资产|流动资产合计|长期股权投资|投资性房地产|固定资产合计|无形资产|商誉|递延所得税资产|其他非流动资产|资产总计|短期贷款|应付款项|预收账款|应付职工薪酬|应交税费|其他流动负债|流动负债合计|长期借款|应付债券|递延所得税负债|其他非流动负债|负债合计|归属于母公司所有者权益|少数股东权益|股东权益|负债及股东权益| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|1418|0|3639|1819|141|1123|8141|10|0|3862|1127|1760|467|2586|17952|2428|4139|0|494|202|2097|9360|2046|91|456|1545|13496|4101|355|4456|17952| |2024E|1743|0|3685|2060|165|1227|8880|11|0|3927|1020|1513|344|3102|18797|2789|4126|0|545|245|1920|9624|2046|91|349|1521|13631|4824|342|5166|18797| |2025E|2588|0|4207|2204|175|1325|10500|11|0|3978|952|1381|344|3347|20514|3127|4608|0|588|265|1995|10582|2046|91|349|1521|14589|5566|358|5925|20514| |2026E|3808|0|5012|2627|209|1535|13191|11|0|3952|871|1211|344|3587|23168|3472|5413|0|698|321|2134|12038|2046|91|349|1521|16045|6738|384|7123|23168| [12] 现金流量表（百万元） |年份|经营活动现金流净额|取得投资收益收回现金|长期股权投资|资本性支出|其他|投资活动现金流净额|债券融资|股权融资|银行贷款增加（减少）|筹资成本|其他|筹资活动现金流净额|现金净流量（不含汇率变动影响）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|1648|8|0|-1254|23|-1222|-343|64|-218|-360|576|-281|145| |2024E|599|-70|0|-1096|-234|-1400|0|1201|361|-178|-230|1154|353| |2025E|1918|-18|0|-1205|0|-1222|0|0|338|-189|0|149|845| |2026E|2252|-24|0|-1155|0|-1179|0|0|346|-199|0|147|1219| [12] 基本指标 |年份|每股收益|每股经营现金流|市盈率|市净率|EV/EBITDA|总资产收益率|净资产收益率|净利率|资产负债率|总资产周转率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|0.18|1.42|74.83|3.81|13.41|1.1%|5.0%|0.9%|75.2%|1.29| |2024E|-0.43|0.47| - |3.07|22.35|-2.9%|-11.2%|-2.4%|72.5%|1.25| |2025E|0.59|1.51|19.93|2.66|9.62|3.6%|13.3%|2.9%|71.1%| - | |2026E|0.93|1.78|12.63|2.20|7.20|5.1%|17.4%|3.8%|69.3%| - | [12]