报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司预计归母净利润9000 - 13000万元，同比增长41.87% - 104.92%；扣非归母净利润3800 - 5300万元，同比增长429.90% - 639.07% [1] - 归母净利润高增得益于原材料采购成本下降、金融资产增值、降本增效及无需确认少数股东权益 [2] - 蒙牛奶酪业务注入完成，协同效应有望加强，巩固公司奶酪品类领导地位 [3] - 2024年公司积极创新，产品和品牌端均有突破，为2025年发力铺垫，预计2025年收入双位数增长、利润高增 [4] 相关目录总结 盈利预测与估值 - 维持2024 - 2026年归母净利润分别为1.12/1.77/2.15亿元，对应EPS分别为0.22/0.35/0.42元，当前股价对应PE分别为83x/53x/43x [4] 财务数据 利润表 - 2022 - 2026E营业收入分别为48.3/40.49/47.98/52.99/56.7亿元，净利润分别为1.35/0.63/1.12/1.77/2.15亿元等 [5][11] 现金流量表 - 2022 - 2026E经营活动现金流分别为 - 2.05/2.79/1.83/2.49/3.58亿元等 [11] 资产负债表 - 2022 - 2026E总资产分别为74.37/68.33/62.8/63.29/66.08亿元，总负债分别为25.6/25.3/18.67/17.39/18.03亿元等 [12] 盈利能力 - 2022 - 2026E毛利率分别为34.2%/29.2%/27.8%/28.5%/28.9%等 [13] 偿债能力 - 2022 - 2026E资产负债率分别为34%/37%/30%/27%/27%等 [13] 费用率 - 2022 - 2026E销售费用率分别为25.24%/23.18%/20.43%/19.60%/19.22%等 [14] 每股指标 - 2022 - 2026E每股经营现金流分别为 - 0.4/0.54/0.36/0.49/0.7元等 [14] 估值指标 - 2022 - 2026E PE分别为69/147/83/53/43，PB分别为2.1/2.2/2.1/2.0/1.9等 [5][14] 市场数据 - 总股本5.12亿股，总市值93.14亿元，一年最低/最高11.00/21.67元，近3月换手率118.40% [6] 收益表现 - 1M相对收益2.18%，绝对收益 - 1.94%；3M相对收益14.69%，绝对收益10.98%；1Y相对收益5.66%，绝对收益21.19% [9]