报告公司投资评级 - 行业为传媒/数字媒体，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩预告显示营业利润16.66 - 20.26亿元，同比变动区间为下降8.4%至增长11.4%；归母净利润12.5 - 16.1亿元，剔除净冲回4.5亿元递延所得税资产影响，归母净利润17 - 20.6亿元；扣非归母净利润15.4 - 19.0亿元，同比变动区间为下降9.2%至增长12.1% [1] - 会员业务量质齐升，收入首破50亿元大关，同比增长18%；广告业务回暖，下半年收入环比上半年增长8%，推动全年广告收入正增长；运营商业务下半年收入环比上半年增长16%，将全年降幅收窄至41%；金鹰卡通预计完成年度业绩承诺；小芒电商2024年GMV超160亿，同比增长55% [2] - 企业所得税政策落地，旗下转制文化企业2024 - 2027年可享免税政策，2024年前三季度已缴纳的2.6亿元企业所得税可全额退回，2025 - 2027年免征企业所得税将对归母净利润构成正向影响；因政策变化，2024年需冲回部分递延所得税资产，预计归母净利润区间为12.5 - 16.1亿元，同比变动幅度为 - 64.85%至 - 54.72% [3] - 考虑会员业务增长、广告市场复苏、海外市场贡献增量及企业所得税政策影响，调整公司2024 - 2026年营收为146/166/183亿元，同比增长 - 0.05%/14.38%/10.00%，归母净利润为14.83/21.05/23.56亿元，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|13,704.34|14,628.02|14,555.50|16,647.88|18,312.66| |增长率(%)|(10.76)|6.74|(0.50)|14.38|10.00| |EBITDA(百万元)|6,976.15|7,129.46|7,427.28|5,169.78|2,901.52| |归属母公司净利润(百万元)|1,824.93|3,555.71|1,482.74|2,105.07|2,355.60| |增长率(%)|(13.68)|94.84|(58.30)|41.97|11.90| |EPS(元/股)|0.98|1.90|0.79|1.13|1.26| |市盈率(P/E)|27.29|14.01|33.59|23.66|21.14| |市净率(P/B)|2.64|2.32|2.18|2.02|1.86| |市销率(P/S)|3.63|3.40|3.42|2.99|2.72| |EV/EBITDA|6.37|4.51|4.63|6.10|12.40| [5] 基本数据 - A股总股本1,870.72百万股，流通A股股本1,021.70百万股，A股总市值51,968.62百万元，流通A股市值28,382.82百万元，每股净资产12.06元，资产负债率30.69%，一年内最高/最低股价为32.10/18.07元 [7] 股价走势 - 展示了2024年1月 - 9月芒果超媒和创业板指的股价走势 [8] 相关报告 - 《芒果超媒 - 季报点评:24Q3业绩点评：营收超100亿元，会员规模稳定扩张》（2024 - 10 - 29） - 《芒果超媒 - 半年报点评:24H1点评：会员业务量质双升，多元布局驱动发展》（2024 - 08 - 25） - 《芒果超媒 - 年报点评报告:23年归母净利同比增90.73%，会员业务加速发展》（2024 - 04 - 25） [9] 财务预测摘要 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |非流动负债合计|183.33|198.27|258.60|250.12|254.02| |负债合计|10,243.36|10,058.75|9,506.83|12,779.91|11,124.34| |股本|1,870.72|1,870.72|1,870.72|1,870.72|1,870.72| |股东权益合计|18,806.31|21,363.64|22,640.04|24,452.78|26,495.83| |现金流量表(百万元) - 营运资金变动|(1,213.73)|(1,930.54)|(568.68)|2,475.71|(2,522.13)| |现金流量表(百万元) - 长期投资|(19.76)|(4.12)|0.00|0.00|0.00| |现金流量表(百万元) - 股权融资|59.39|(1,072.10)|(164.85)|(233.43)|(246.63)| [11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 - 详细展示了2022 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表各项目数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [12]