报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 微导纳米自主研发的光伏半片电池边缘钝化 2.0 新技术设备发往客户验证，攻克温场要求和绕镀瓶颈 [1] - TOPCon 电池技术替代 PERC 电池，边缘钝化技术是后 TOPCon 时代提效手段，公司开发出新一代技术与量产设备 [1] - 光伏业务中 ALD 设备保持优势，品类扩张支撑业绩高增长；半导体业务 ALD+CVD 双驱动，工艺覆盖度持续提升 [2] - 2024 年前三季度公司营收增长、归母净利润下降，业绩总体稳健；考虑部分合同订单进展受阻，下调 24 - 25 年归母净利润预测，新增 26 年预测 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件与点评 - 微导纳米自主研发的光伏半片电池边缘钝化 2.0 新技术设备发往客户验证，攻克温场要求和绕镀瓶颈 [1] - TOPCon 电池技术替代 PERC 电池，截至 2024 年底市占率达 70%左右，市场约 800GW+，边缘钝化技术是后 TOPCon 时代提效手段 [1] 业务情况 - 光伏业务：ALD 设备市占率领先，丰富产品矩阵，覆盖 TOPCon 产线真空类设备，引领新型高效电池量产导入 [2] - 半导体业务：保持 ALD 设备销售领先，ALD 和 CVD 工艺种类增加，客户数量增多，截至 2024 年 6 月 30 日半导体在手订单 13.44 亿元 [2] 财务情况 - 2024 年前三季度公司实现营业收入 15.4 亿元，同比增加 51.2%；实现归母净利润 1.5 亿元，同比下降 2.8% [3] - 下调 24 - 25 年归母净利润预测为 3.31/5.01 亿元（较上次预测分别 -38%/-37%），新增 26 年归母净利润预测为 6.30 亿元 [3] 盈利预测与估值简表 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|685|1,680|2,676|3,491|4,200| |营业收入增长率|59.96%|145.39%|59.31%|30.45%|20.33%| |净利润（百万元）|54|270|331|501|630| |净利润增长率|17.43%|399.33%|22.50%|51.24%|25.69%| |EPS（元）|0.12|0.59|0.72|1.09|1.38| |ROE（归属母公司)（摊薄）|2.76%|11.53%|12.56%|16.45%|17.81%| |P/E|207|41|34|23|18| |P/B|5.7|4.8|4.3|3.7|3.2|[4] 财务报表 - 利润表展示了 2022 - 2026E 年营业收入、营业成本等多项指标数据 [9] - 现金流量表展示了 2022 - 2026E 年经营、投资、融资活动现金流等数据 [9] - 资产负债表展示了 2022 - 2026E 年总资产、总负债、股东权益等数据 [10] 盈利能力与偿债能力 - 盈利能力指标包括毛利率、EBITDA 率等，展示了 2022 - 2026E 年数据 [11] - 偿债能力指标包括资产负债率、流动比率等，展示了 2022 - 2026E 年数据 [11] 费用率、每股指标与估值指标 - 费用率包括销售、管理、财务、研发费用率和所得税率，展示了 2022 - 2026E 年数据 [12] - 每股指标包括每股红利、每股经营现金流等，展示了 2022 - 2026E 年数据 [12] - 估值指标包括 PE、PB、EV/EBITDA、股息率，展示了 2022 - 2026E 年数据 [12]