报告公司投资评级 - 行业为通信/通信设备，6个月评级为增持（维持评级），当前价格40.24元 [6] 报告的核心观点 - 美格智能2024年度业绩预告亮眼，归母净利润和扣非净利润同比大幅增长，利润持续释放，2025年增长动能足，端侧AI打开长期广阔成长空间，比亚迪智驾下沉有望推动5G智能模组渗透，维持“增持”评级 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年预计归母净利润1.12 - 1.42亿元，同比增长73.62% - 120.12%；扣非净利润1.09 - 1.39亿元，同比增长194.30% - 275.45% [1] - 2024年预计利润中值1.27亿元（YOY + 96.87%），Q4单季度预计利润中值0.36亿元，同比扭亏为盈，预计2025Q1业绩持续较好增长 [2] 产品优势 - 高算力AI模组产品专为终端侧、边缘侧AI应用设计，涵盖多层次产品，AI算力覆盖0.2T - 48T，SNM970产品综合AI算力高达48Tops，且已成功运行文生图大模型Stable Diffusion [3] 应用场景拓展 - 2014年研发首款智能模组，实现2G - 5G传输和0.2TOpS - 48Tops算力覆盖，预计下一代模组AI算力突破100TOpS [4] - 下游应用场景拓展至无人机、AR眼镜、机器人、AI智能体等领域 [4][5] 行业机遇 - 物联网行业板块复苏增长，高算力模组拓展应用场景，有望带来物联网模组新的高增长场景 [2] - 比亚迪智驾持续推动及下沉，有望推动5G智能模组渗透率提升，美格智能有望受益 [6] 盈利预测与投资建议 - 调整2024 - 2026年归母净利润为1.3/2.5/3.5亿元（原值为1.2/1.6/2.1亿元），对应估值分别为83/42/30倍，维持“增持”评级 [6] 财务数据 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,305.93|2,147.34|2,935.79|4,937.64|6,642.00| |增长率(%)|17.11| - 6.88|36.72|68.19|34.52| |归属母公司净利润(百万元)|127.84|64.51|126.96|252.26|353.02| |增长率(%)|8.21| - 49.54|96.81|98.70|39.94| |EPS(元/股)|0.49|0.25|0.48|0.96|1.35| |市盈率(P/E)|82.41|163.31|82.98|41.76|29.84| |市净率(P/B)|12.86|7.11|6.68|5.91|5.10| |市销率(P/S)|4.57|4.91|3.59|2.13|1.59| |EV/EBITDA|17.24|18.76|22.73|23.91|24.21| [9]