报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年思瑞浦营收增长但归母净利润亏损，24Q4单季度营收高增但全年业绩承压，完成创芯微收购拓宽产品矩阵，多维度布局提升成本竞争力和供应链能力，虽24年业绩承压但看好长期发展潜力 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年业绩预告，实现营业收入12.05 - 12.5亿元，同比增长10.19% - 14.31%；归母净利润 -1.97 - -1.8亿元，较上年同期减少1.45 - 1.62亿元 [1] 点评 - 24Q4单季度营收3.57 - 4.02亿元，环比增长4.39% - 17.54%，同比增长27.5% - 43.57%；归母净利润 -0.98 - -0.81亿元 [2] - 去年业绩承压原因包括终端市场库存去化、产品价格承压、研发和销售费用增加、计提存货跌价准备 [2] - 未来将优化库存管理、加强市场预测、调整生产计划、拓展销售市场和渠道 [2] 业务发展 - 2024年持续优化产品线布局和资源配置，完成创芯微100%股权收购，出货量增长超50%，综合毛利率约48% [3] - 推进国有晶圆产能、自有工艺12寸工艺平台、自有测试厂建设等提升竞争力 [3] 盈利预测、估值与评级 - 下调24 - 25年归母净利润预测至 -1.9亿/1.48亿元，新增26年盈利预测4.06亿元，24 - 26年对应PE分别为N/A/78X/28X [4] 财务数据 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,783|1,094|1,245|1,884|2,295| |营业收入增长率|34.50%|-38.68%|13.81%|51.41%|21.78%| |净利润（百万元）|267|-35|-190|148|406| |净利润增长率|-39.85%|-113.01%|446.89%|-178.19%|173.36%| |EPS（元）|2.22|-0.26|-1.43|1.12|3.06| |ROE（归属母公司)（摊薄）|7.05%|-0.62%|-3.52%|2.68%|6.84%| |P/E|39|N/A|N/A|78|28| |P/B|2.8|2.1|2.1|2.1|1.9|[5]